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    美聯(lián)儲貨幣政策或保持觀望

    • 來源:互聯(lián)網(wǎng)
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    • 2019-11-22
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      近期美國公布了一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù),美國官員對于經(jīng)濟前景看法不一。最新公布的貨幣政策會議紀要顯示,在連續(xù)三次降息后,美聯(lián)儲將視經(jīng)濟數(shù)據(jù)的變化,再行決定是否調(diào)整貨幣政策。

      經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)不一

      美國近來公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)不一。

      美國公布的三季度GDP增長數(shù)據(jù)顯示,三季度GDP同比增長1.9%,略低于二季度的2.0%,但強于市場觀察者之前1.6%的預(yù)測。11月密歇根消費者信心指數(shù)初值為7月以來的最高水平,也暗示消費信心的回升。這顯示出美國經(jīng)濟在消費活動的帶動下仍保持韌性。這被市場視為美國經(jīng)濟并未出現(xiàn)預(yù)期中嚴重失速的表現(xiàn)。

      美國10月零售月率為0.3%,略高于預(yù)期0.2%;但是核心零售銷售月率不及預(yù)期值0.4%,僅0.2%。

      一些分析人士認為,盡管美國10月零售銷售月率表現(xiàn)好于預(yù)期,但主要是受汽車銷售以及汽油價格上升的影響。核心銷售月率低于市場預(yù)期,主要是由于美國消費者減少了對大件商品以及服裝的購買,這可能會降低市場對假期購物季的預(yù)期。荷蘭國際銀行分析指出,盡管美國10月零售銷售數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好,但13個分項指標中有7個錄得下跌,表明疲弱的范圍有所擴大。

      不過,IHS Markit在最近的一份報告中表示,預(yù)計美國假日零售額將增至7337億美元,比去年增長4.6%,并超過過去10年的平均3.8%的增長。

      兩項通脹相關(guān)數(shù)據(jù)也出現(xiàn)分化。美國10月CPI年率由前值1.7%升至1.8%;核心年率由2.4%略降至2.3%。數(shù)據(jù)顯示,潛在通脹有所上升,加上經(jīng)濟衰退擔憂情緒緩和,為美聯(lián)儲近期不再進一步降息提供了支撐。不過,10月PPI年率由1.4%降至1.1%,核心PPI年率也由2.0%降至1.6%,可能給未來CPI等通脹指標帶來下行壓力。

      值得注意的是,美國制造業(yè)持續(xù)萎縮。數(shù)據(jù)顯示,美國10月工業(yè)產(chǎn)出月率為-0.8%,差于預(yù)期的-0.4%;產(chǎn)能利用率降至76.7%,前值為77.5%。

      經(jīng)濟前景展望出現(xiàn)分歧

      面對經(jīng)濟數(shù)據(jù),美國決策者們看法不一,對經(jīng)濟前景的展望出現(xiàn)分歧。

      美國總統(tǒng)特朗普18日在白宮召見美國聯(lián)邦儲備委員會主席鮑威爾,就利率水平、負利率、低通脹、寬松政策、美元走強及其對制造業(yè)的影響、對外貿(mào)易等問題進行了討論。鮑威爾對美國經(jīng)濟維持擴張保持信心,認為歐盟和日本的負利率政策并不適用于美國。他表示,只要美國經(jīng)濟前景保持樂觀,目前的貨幣政策是合適的。而特朗普則堅持認為,強勢美元正在損害美國的制造業(yè)和經(jīng)濟增長。

      美聯(lián)儲內(nèi)部對經(jīng)濟前景的判斷也存在分歧。20日公布的10月貨幣政策會議紀要顯示,許多成員認為,鑒于全球經(jīng)濟增長持續(xù)疲弱,以及貿(mào)易發(fā)展的高度不確定性,再次小幅放寬貨幣政策是適當?shù)。反對者則認為,經(jīng)濟前景依然樂觀,通脹正在回歸美聯(lián)儲的目標。鑒于貨幣政策傳導(dǎo)有時滯,他們傾向于花一些時間來評估此前政策產(chǎn)生的經(jīng)濟效應(yīng)。

      貨幣政策將保持觀望

      對經(jīng)濟前景的不同看法,直接影響美聯(lián)儲下一步的貨幣政策走向。

      特朗普一再呼吁美聯(lián)儲將利率降至零以下,聲稱歐洲與其他地區(qū)的負利率舉措,為這些國家?guī)砹烁偁巸?yōu)勢。

      美聯(lián)儲的看法則不相同,大部分官員認為貨幣政策已經(jīng)調(diào)整到位。根據(jù)會議紀要,美聯(lián)儲不僅在當前美國經(jīng)濟仍在增長的情況下不愿采用負利率,也對經(jīng)濟陷入衰退時采用負利率的效果深表懷疑。他們認為,將借款成本推低至低于零的水平,“在美國似乎并不是有吸引力的貨幣政策工具”。同時,決策者們也不熱衷于通過購債來控制長期利率,一些決策者認為,這樣做會被視為干涉財政部對國家債務(wù)的管理,其他決策者擔心這會使美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表繼續(xù)膨脹。

      紀要也警告稱,盡管在地緣政治和國際貿(mào)易局勢上出現(xiàn)了一些令人鼓舞的變化,但與全球經(jīng)濟增長和國際貿(mào)易前景有關(guān)的風險仍然很大。美聯(lián)儲官員依舊擔心企業(yè)支出、制造業(yè)和出口疲軟可能會波及勞動力市場和消費者支出,并威脅美國經(jīng)濟擴張。

      據(jù)路透社報道,對于貨幣政策的討論是對美聯(lián)儲相關(guān)策略全面審議的一部分。相關(guān)審議從今年初開始,預(yù)計將在2020年年中結(jié)束,其中圍繞美聯(lián)儲是否應(yīng)當調(diào)整其通脹策略以確保通脹率不會停留在2%目標以下太久,也展開了廣泛討論。

      大部分美聯(lián)儲決策者認為,可能需要做出一些調(diào)整,以確保有足夠的彈藥應(yīng)對經(jīng)濟下滑。但部分決策者對這一程序能否促使美聯(lián)儲運作方式發(fā)生轉(zhuǎn)變提出疑問。

      美聯(lián)儲官員們也討論了一系列強化現(xiàn)有政策工具的途徑,包括如何加強前瞻性指引的使用、設(shè)計利率政策來鼓勵投資和支出。他們還討論了在下次經(jīng)濟衰退時如何讓購債計劃有最佳效果。

      12月10日至11日,美聯(lián)儲年內(nèi)將進行最后一次利率制定會議。據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”最新數(shù)據(jù)顯示,美聯(lián)儲12月維持當前利率1.50%至1.75%的概率為97.8%,加息25個基點的概率為2.2%。未來降息概率超過50%的月份要到明年下半年。單就貨幣政策而言,美聯(lián)儲近期大概率采取觀望策略,并不急于繼續(xù)調(diào)整利率。除了經(jīng)濟數(shù)據(jù),明年美聯(lián)儲高層投票權(quán)輪換后,內(nèi)部決策層的變化也將成為影響美聯(lián)儲后續(xù)行動的因素。

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