百元股左江科技股價踩高蹺？ 半年凈利1800萬募資狂降

　　北京11月21日訊 左江科技(300799.SZ)今日巨量換手，截至午間收盤，報154.20元，漲幅8.50%，換手率63.27%，成交額15.41億元。左江科技此前已連續17個交易日一字漲停。 

　　10月29日，左江科技登陸深交所創業板，公開發行股票1700萬股，發行價格為21.48元/股，募集資金總額為3.65億元，扣除本次發行的發行費用后，募集資金凈額為3.19億元，分別用于新一代網絡安全系統研制項目、研發中心與實驗中心建設項目、補充流動資金。左江科技上市保薦機構為中信證券。 

　　左江科技最終募集資金較之前計劃募集資金縮水2.44億元。根據2019年8月14日報送的招股書，公司計劃募集資金5.63億元。 

　　左江科技上市發行費用為4600.73萬元，中信證券獲得承銷及保薦費3018.87萬元，立信會計師事務所獲得會計師費，北京德恒律師事務所獲得律師費429.25萬元。 

　　2014年至2019年1-6月，左江科技實現營業收入分別為2526.68萬元、4585.90萬元、6863.26萬元、1.26億元、1.34億元，7004.27萬元，實現歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為708.89萬元、1623.96萬元、1763.75萬元、4837.47萬元、6448.29萬元、1800.98萬元。 

　　左江科技前后發布的兩版招股書2016年歸母凈利潤對不上。 

　　2019年8月14日報送的招股書顯示，公司歸屬于母公司所有者的凈利潤為2300.75萬元。 

　　2014年至2019年1-6月，左江科技經營活動產生的現金流量凈額分別為1761.10萬元、1302.16萬元、-1670.86萬元、626.02萬元、3413.46萬元、-1467.40萬元，其中，公司銷售商品、提供勞務收到的現金分別為4778.73萬元、3420.55萬元、3954.40萬元、6680.25萬元、1.24億元、4659.27萬元。 

　　2015年、2016年、2017年、2018年、2019年1-6月，公司經營活動產生的現金流量凈額低于當期凈利潤。 

　　報告期內，左江科技毛利率上上下下如坐“過山車”。2014年至2019年1-6月，左江科技毛利率分別為64.27%、72.27%、68.26%、64.54%、73.23%、75.35%、，其中，信息安全產品毛利率分別為78.21%、75.28%、71.44%、75.28%、74.24%、75.35%。 

　　2014年至2019年1-6月，左江科技負債總額為3720.82萬元、3952.83萬元、5025.60萬元、5885.35萬元、6331.48萬元、5929.24萬元。 

　　大眾證券報在報道中質疑公司業績全靠前五大客戶支撐，供應商集中度也較高。上市招股書顯示，2016年至2018年，以及今年上半年，左江科技前五大客戶營收占公司全部營收的比例均超過99%，2016年甚至達到100%，今年上半年也高達99.95%，2017年、2018年則在99.40%左右。左江科技2016年來至今年上半年，公司的營收、利潤對少數客戶存在重大依賴，基本靠4-5家豁免披露客戶支撐。 

　　報道稱，報告期內左江科技向前五大供應商采購的金額占采購總額比例達到68%-80%。今年上半年，左江科技向前五大家供應商合計采購了1281.92萬元，該公司采購總額比例高達80.21%。而2016年至2018年，左江科技向全五大供應商采購金額占采購總額的比例也均在68%-72%區間。 

　　時代周報也在報道中指出，左江科技的銷售收入高度依賴豁免披露客戶。除了豁免披露客戶外，左江科技的前五大客戶名單中僅剩兩家企業，北京萬象新元環保工程技術有限公司在2017年1-6月才剛剛出現在五大客戶名單中，銷售收入占公司總營業收入的比例僅為0.63%，而同期北京市公安局營業收入占比更加少得可憐，僅占0.03%。 

　　報道援引廣州一位券商分析師觀點稱：“左江科技對前五大客戶的銷售收入占營業收入的比例很高，如果部分客戶降低對公司產品的采購額度，公司的營業收入增長將受到較大不利影響；同時，客戶集中度過高對公司的議價能力也存在一定的不利影響。此外，軍品訂單不均勻、產品驗收周期波動性的特點可能導致公司經營業績產生較大波動。”