問(wèn)詢(xún)函透露汽車(chē)業(yè)新常態(tài) 現(xiàn)金流吃緊資產(chǎn)減值埋雷

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2019年以來(lái)僅半年時(shí)間內(nèi)，汽車(chē)行業(yè)相關(guān)上市公司收到的問(wèn)詢(xún)函已多達(dá)百余份，相當(dāng)于前三年內(nèi)的總和。

　　滬深交易所問(wèn)詢(xún)函的激增，既體現(xiàn)了監(jiān)管部門(mén)在強(qiáng)化信息披露，也在很大程度上折射出汽車(chē)業(yè)呈現(xiàn)的“新常態(tài)”。

　　記者注意到，從乘用車(chē)到商用車(chē)、從整車(chē)制造到銷(xiāo)售流通、從傳統(tǒng)業(yè)務(wù)到新能源、智能網(wǎng)聯(lián)等新業(yè)務(wù)，滬深交易所關(guān)注的問(wèn)題不僅涉及凈利潤(rùn)下滑、毛利率水平下降等，還將目光聚集到受限資金增長(zhǎng)、應(yīng)收票據(jù)增多、商譽(yù)減值是否充分合理等細(xì)節(jié)問(wèn)題上。

　　毛利率普降

　　對(duì)補(bǔ)貼的過(guò)度依賴(lài)，導(dǎo)致部分企業(yè)的現(xiàn)金流在各個(gè)季度出現(xiàn)明顯波動(dòng)，這種現(xiàn)象在車(chē)市下行壓力顯著的背景下顯得尤為突出。同時(shí)，由于行業(yè)遇冷，產(chǎn)業(yè)上下游企業(yè)毛利率水平普遍下滑，影響了企業(yè)的營(yíng)收和凈利。

　　分析人士認(rèn)為，行業(yè)普遍毛利率下滑，說(shuō)明汽車(chē)企業(yè)成本維持原有水平，有可能因?yàn)檐?chē)企銷(xiāo)售端不景氣影響，為了產(chǎn)品促銷(xiāo)，造成產(chǎn)品價(jià)格向下波動(dòng)，引發(fā)行業(yè)毛利率下滑。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年上半年，已有包括力帆股份、一汽夏利、眾泰汽車(chē)、江淮汽車(chē)、*ST海馬、北汽福田、比亞迪、*ST安凱和華菱星馬共9家整車(chē)企業(yè)收到了交易所的問(wèn)詢(xún)函，此外，廣匯汽車(chē)和龐大集團(tuán)兩家上市經(jīng)銷(xiāo)商也成為了交易所重點(diǎn)關(guān)注的對(duì)象。招商證券稱(chēng)，汽車(chē)行業(yè)眾多公司受到關(guān)注是由于行業(yè)整體景氣度下行帶來(lái)的普遍業(yè)績(jī)下滑。

　　的確，這些被問(wèn)詢(xún)的企業(yè)，2018年度凈利潤(rùn)普遍虧損，經(jīng)營(yíng)狀況最好的比亞迪也被深交所關(guān)注到凈利下滑的問(wèn)題。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，在報(bào)告期內(nèi)，比亞迪的營(yíng)業(yè)收入達(dá)到1300.55億元，同比增長(zhǎng)22.79%；但歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比下降31.63%，為27.8億元。比亞迪稱(chēng)，凈利下滑主要是受汽車(chē)業(yè)務(wù)的毛利率水平下降所致。

　　實(shí)際上，毛利率水平下滑是2018年以來(lái)汽車(chē)行業(yè)內(nèi)的普遍現(xiàn)象。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年度，上汽集團(tuán)毛利率減少0.22個(gè)百分點(diǎn)，廣汽集團(tuán)毛利率減少5.92個(gè)百分點(diǎn)，江鈴汽車(chē)減少6.51個(gè)百分點(diǎn)，江淮汽車(chē)減少3.14個(gè)百分點(diǎn)。

　　一位業(yè)內(nèi)人士告訴記者，汽車(chē)行業(yè)毛利率普遍下滑，主要是因?yàn)檐?chē)市遇冷，這會(huì)直接影響到企業(yè)的營(yíng)收和凈利。不過(guò)整體來(lái)看，目前汽車(chē)行業(yè)毛利率下滑應(yīng)該在正常水平范圍內(nèi)。

　　現(xiàn)金流成關(guān)注重點(diǎn)

　　證券時(shí)報(bào)記者了解到，市場(chǎng)遇冷、產(chǎn)品銷(xiāo)售不暢，不僅會(huì)影響企業(yè)的毛利率，也會(huì)帶來(lái)企業(yè)回款的困難，導(dǎo)致應(yīng)收票據(jù)增多，現(xiàn)金吃緊。

　　2018年諸多上市車(chē)企現(xiàn)金流波動(dòng)明顯，部分公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額出現(xiàn)負(fù)值，應(yīng)收票據(jù)占營(yíng)收比例攀升，貨幣資金的受限比例大幅增長(zhǎng)，這些新情況引起了滬深交易所的關(guān)注。

　　在對(duì)力帆股份的年報(bào)問(wèn)詢(xún)函中，上交所關(guān)注到該公司的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流已連續(xù)6年為負(fù)，累計(jì)流出金額41.52億元。對(duì)于交易所的問(wèn)詢(xún)，力帆股份回應(yīng)稱(chēng)，部分原因是由于應(yīng)收新能源汽車(chē)推廣補(bǔ)貼占用資金，新能源研發(fā)投入大，由于現(xiàn)金結(jié)算增多，也導(dǎo)致了應(yīng)收票據(jù)結(jié)存增加。

　　有汽車(chē)行業(yè)人士告訴記者：“力帆股份的回應(yīng)，具備一定的典型性，突出了目前行業(yè)內(nèi)現(xiàn)金吃緊的兩大原因：一是補(bǔ)貼影響了現(xiàn)金流波動(dòng)；二是行業(yè)不景氣，回款困難，應(yīng)收票據(jù)增多。”

　　*ST安凱回復(fù)交易所問(wèn)詢(xún)，受補(bǔ)貼影響，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流波動(dòng)較大。也有企業(yè)表示，由于行業(yè)遇冷，導(dǎo)致流動(dòng)資金不足，應(yīng)收票據(jù)增多，甚至出現(xiàn)資金受限的情況。

　　這其中，眾泰汽車(chē)一筆達(dá)6.9億元的受限資金引發(fā)了交易所對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況的關(guān)注。據(jù)眾泰汽車(chē)回應(yīng)稱(chēng)，這筆受限資金主要是因?yàn)椴糠帚y行承諾匯票的期限、金額與要支付給供應(yīng)商貨款的期限及金額不匹配引起的。

　　對(duì)于行業(yè)現(xiàn)金流吃緊的現(xiàn)狀，一家汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)上市公司曾表示，由于汽車(chē)行業(yè)下行壓力增大，原本屬于資金密集型的汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商行業(yè)，票據(jù)支付明顯提升，因此對(duì)資金的有效調(diào)配已成為公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一。

　　資產(chǎn)減值存風(fēng)險(xiǎn)

　　翻閱超百份問(wèn)詢(xún)函，記者發(fā)現(xiàn)，除了毛利率與現(xiàn)金流問(wèn)題是交易所問(wèn)詢(xún)的核心，資產(chǎn)減值也是關(guān)注的重中之重。2018年報(bào)告期內(nèi)，部分去年同期無(wú)固定資產(chǎn)減值的企業(yè)開(kāi)始進(jìn)行減值，已進(jìn)行過(guò)資產(chǎn)減值的企業(yè)，減值損失也呈現(xiàn)同比增長(zhǎng)狀態(tài)，尤其是進(jìn)行商譽(yù)減值的公司，其計(jì)提金額也出現(xiàn)了調(diào)整。這些細(xì)節(jié)上的變化，令交易所打出了諸多問(wèn)號(hào)，直指汽車(chē)行業(yè)公司資產(chǎn)減值、商譽(yù)減值的充分性和準(zhǔn)確性。

　　招商證券指出，多項(xiàng)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備之所以會(huì)成為交易所關(guān)注的異常指標(biāo)之一，主要是因?yàn)闃O少數(shù)公司傾向于采用計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備這樣的巨額沖銷(xiāo)方式來(lái)消化以前年度的不實(shí)資產(chǎn)，從而為未來(lái)會(huì)計(jì)年度的盈利創(chuàng)造空間。

　　正因如此，那些去年同期未進(jìn)行過(guò)資產(chǎn)減值或2018年度資產(chǎn)減值同比攀升顯著的公司，受到了交易所的格外關(guān)注。例如，一汽夏利2018年內(nèi)計(jì)提固定資產(chǎn)減值損失2.36億元，同比上升1162.94%。對(duì)此，深交所提出要求公司詳述減值的過(guò)程及結(jié)果的公允性。

　　與此同時(shí)，商譽(yù)減值準(zhǔn)備也是備受交易所關(guān)注的科目。在對(duì)富臨精工的問(wèn)詢(xún)中，深交所關(guān)注到該公司商譽(yù)相關(guān)資產(chǎn)中，無(wú)形資產(chǎn)由賬面價(jià)值3233萬(wàn)元調(diào)整為了公允價(jià)值6241萬(wàn)元。對(duì)此，深交所要求公司說(shuō)明是否存在2017年計(jì)提商譽(yù)不充分的情況。

　　記者注意到，在涉及商譽(yù)減值的問(wèn)詢(xún)中，滬深交易所最為在意的是報(bào)告期內(nèi)企業(yè)商譽(yù)減值計(jì)提是否具有充分性，尤其是對(duì)于商譽(yù)賬面占凈資產(chǎn)比例較高的企業(yè)，尤為關(guān)注。