美聯儲降息且行且看

　　本周全球金融市場最為關注的大事就是美聯儲議息會議。目前，多數市場觀點預計其將降息25個基點。

　　實際上，相對于此次結果，市場更為關注美聯儲中長期的政策走向。綜合當前各種因素看，認為美聯儲將加速降息和立即停止降息的兩種觀點都站不住腳。美聯儲最有可能的選擇仍是“且行且看”，視經濟表現適度進行貨幣政策調節，在未來一年以較慢的速度降息，保證經濟良好運行。

　　首先，美國近期經濟數據表現分化。雖然多個指標出現下滑，但也有不少數據從側面證明遠未到衰退的地步。這可能給美聯儲提供一段“冷靜期”，可以等待一些更為明確的經濟信號。

　　其次，美國股市重回漲勢，標普500指數近日更是刷新歷史高位。美股目前似乎已與“美聯儲貨幣政策”這個因素的關系越來越小，從側面減小了美聯儲的壓力。對于市場而言，當前并不存在悲觀情緒。目前市場流動性也被認為較為充裕，并不需要外部大量“放水”。

　　再次，美國企業盈利前景出現回暖跡象。部分華爾街分析師預計，美國企業三季報將好于預期，特別是部分明星科技股將有不錯的表現。這既有利于宏觀經濟的改善，也將提振市場情緒，并間接達到給美聯儲“減壓”的目的。

　　最后，英國脫歐等事件性因素前景仍不明朗。不少央行此前跟隨美聯儲放松貨幣政策，最終的效果如何也還有待進一步觀察。因此，美聯儲仍需要全面觀察，再做出進一步的決定。

　　對于投資者而言，最為關注的是，如果美聯儲保持“慢速”降息，全球哪些資產有可能受益？從邏輯上看，風險資產，特別是新興市場的風險資產有可能受益。

　　首先，降息速度雖然慢，但貨幣政策仍處于偏寬松程度，這也決定了市場流動性將較為充裕，而通常資金在此種背景下將優先轉向風險資產。其次，在“慢速”降息背景下，美元雖不會快速走軟，但此前持續時間較長的強美元格局有望松動。對于新興市場而言，資本外流壓力將大為緩解。最后，歐美股市屢創新高，進一步走強的后勁可能有所不足，新入場的資金可能會尋找價值洼地。而新興市場，特別是中國資產由于估值、成長性等優勢，有望在第一時間“補位”，吸引資金流入。

　　當然，近期出現的美國經濟衰退信號同樣不容忽視。如果真的出現更多由“信號”轉向“實質證據”的跡象，美聯儲一定會在第一時間加速“放水”，屆時投資者還需盡快調整策略。