精英數智沖科創板：捆綁煤炭行業 應收大毛利率高

　　新浪財經訊，有著“煤礦大腦”之稱的精英數智正闖關科創板，上海證券交易所顯示的狀態為“已問詢”。

　　目前精英數智的業務與煤炭行業的關聯度較高，容易受其周期性影響。而且業務主要集中于山西市場，市場拓展受到限制，此外還存在應收賬款規模較大，毛利率高于同行業可比公司均值等情況。

　　深度捆綁煤炭行業 受限于山西市場

　　精英數智是一家通過自主軟件等為煤炭等高危行業提供安全生產監測及管理整體解決方案的高新技術企業。產品和服務主要面向煤礦等高危行業企業、安全監管部門、保險及安全服務機構。

　　據官網介紹，精英數智應用的技術包括了人工智能、大數據和物聯網技術。2019年由工信部授予國家級專精特新“小巨人”企業稱號。公司擁有的專利數量為87項、圍繞核心科技的發明專利77項。

　　精英數智的“含科量”十足，加之目前科創板十足的熱度，精英數智做出由新三板轉道科創板的選擇是因時制宜的。

　　精英數智選擇的是科創板第一套上市標準，也是目前為止大多是企業的選擇。第一套模板要求預計市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于人民幣5000萬元，或者預計市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營業收入不低于人民幣1億元。

　　作為為煤炭企業和監管單位提供服務軟件的企業，精英數智與煤炭行業已是深度捆綁、高度關聯。但不應忽視的是，煤炭行業是顯著的強周期性企業。精英數智或面臨與下游客戶“一榮俱榮、一損俱損”的風險。

　　招股說明書

　　公開資料顯示，2012年到2015年煤炭行業處于下行周期，部分品種的煤炭價格跌幅高達60%。尤其是下行周期的底部2015年，在大環境欠佳、產業結構調整、煤炭產能過剩及相對需求不足的影響下，煤炭行業上市公司整體業績惡化，行業虧損面達到50%。即便是行業盈利能力最強之一的龍頭中國神華，當年的營收和歸母凈利潤也分別下滑30%和55%。

　　而隨著2016年煤炭行業的回暖，精英數智的業績也出現了大幅的增長。

　　此外，位于太原市的精英數智還存在營業收入主要集中于山西市場的情況。2016年到2019年上半年，精英數智在山西市場的收入占總營收的比重分別為82.86%、93.87%、94.64%和99.39%。

　　精英數智稱這是由于公司受限于資金規模和交付能力形成的，若公司不能解決發展瓶頸，在銷售區域廣度和深度上有所突破，則將面臨成長空間受限的風險。

　　另外值得關注的是，精英數智的業績呈現出明顯的季節性特征。第四季度為主要旺季，歷年來第四季度的營收占比均超過50%，最高達70.83%。

　　應收規模大 毛利率高于同行

　　財務角度來看，精英數智的應收賬款規模較大且呈現快速增長的態勢。2016年到2018年，精英數智的應收賬款賬面價值分別為0.92億元、0.98億元和2.15億元；同期營業收入分別為1.23億元、1.61億元和2.11億元。

　　2018年應收賬款的增速超過了營業收入，當年應收賬款的增速為119.80%，而營業收入的增速為30.77%。

　　好在由于精英數智的客戶中，國企和政府單位的占比較高，所以款項回收的風險較小。從應收賬款結構上來看也較為健康，2018年和2019年上半年，一年以內的應收賬款占總應收的比例均超過70%。

　　不過應收賬款規模較大的壓力仍然體現在資金占用方面，2017年和2018年精英數智的經營活動現金流量均為負值，分別為-443.63萬元和-2267.72萬元，影響了盈利質量。

　　此外，精英數智的毛利率水平在2016年、2018年和2019年上半年均高于可比公司均值。精英數智解釋稱，這是由于精英數智的業務與可比公司雖有相似性但存在結構差異，以及精英數智自主軟件占比較高所致。

　　曾更正財務數據

　　2019年9月，精英數智公告了會計差錯更正說明。出于股份支付會計處理錯誤、其他應收款賬齡劃分錯誤等原因，精英數智對2016年度、2017年度和2018年度的財務報表進行調整。

　　2016年調減凈利潤8474.5元、2017年調減凈利潤1.73萬元、2018年調減凈利潤5.75萬元。

　　IPO之前對財務數據進行必要的審計調整是常見的程序，不過精英數智在轉道科創板之前也是新三板的掛牌企業，年報均是經過審計的。在此基礎上，目前仍出現會計差錯調整顯得不太妥當。

　　責任編輯：公司觀察