身未動心已遠 多家券商“翹首”春季攻勢

　　雖然上證綜指仍圍繞2900點震蕩，但總體看，12月A股開局表現(xiàn)超出市場預(yù)期，科技股韌性十足。目前市場對12月指數(shù)高度預(yù)期一般，但不少券商表示，當前A股仍處蓄勢階段，待尾部風險釋放，A股有望迎來春季躁動。

　　確實，從A股歷史來看，大多數(shù)年份都會迎來春季躁動，區(qū)別就在于啟動時間的早晚。

　　歷史上的春季躁動

　　在A股市場往往可以觀察到明顯的季節(jié)效應(yīng)，如“春季躁動”、“四月決斷”、“五窮六絕七翻身”、“紅十月”等。

　　眼下市場又到了臨近春季躁動的節(jié)點。春季躁動指的是A股市場一般在1月至3月會有較大概率的階段性上漲行情。回顧2010年以來的春季行情，春季躁動現(xiàn)象出現(xiàn)的概率還是較大的。一般來講，一季度中至少有一個單月是上漲的，市場上有種說法：春季躁動，一月前奏，二月最肥。

　　市場為何會出現(xiàn)春季躁動？國信證券策略分析師燕翔表示，從春季行情的催化劑來看，主要有幾類，一是充裕的流動性，二是經(jīng)濟數(shù)據(jù)的空白使得市場預(yù)期較分散，經(jīng)濟上行的邏輯尚未證偽，三是對政策的期待。

　　國泰君安策略分析師李少君表示，盈利端預(yù)期的改善，春季開工旺季的到來，經(jīng)濟動能預(yù)期會改善，開年信貸數(shù)據(jù)或走強，而1月份宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)空窗期為這一預(yù)期升溫發(fā)酵創(chuàng)造了條件；年末由于提現(xiàn)因素等影響，銀行系統(tǒng)趨向資金緊張，春節(jié)之后流動性回流，資本市場流動性將趨改善；機構(gòu)投資者存在跨年度布局需求，有利于提升市場交易活躍度。

　　從歷史表現(xiàn)看，春季躁動呈現(xiàn)何種節(jié)奏？華泰證券在一份研報中把春季躁動行情劃分為三階段：躁動前、春節(jié)前躁動期、春節(jié)后躁動期。躁動前一般為11月至1月，躁動前市場表現(xiàn)與春季躁動期間指數(shù)漲幅一般呈現(xiàn)負相關(guān)，前期漲幅越高，春季躁動漲幅空間和時間跨度越有限。春節(jié)前后指數(shù)均能觀察到一段顯著連續(xù)上升行情。躁動持續(xù)時間長短不一，短則11-14個交易日(2015年/2016年)，長則52個交易日(2011年)。春節(jié)前躁動期一般在節(jié)前1-2周開啟，春節(jié)后一般持續(xù)至少一周。十年中僅有2013年/2018年行情在節(jié)前結(jié)束。

　　春季行情預(yù)期樂觀

　　2019年市場出現(xiàn)了一波明顯的春季躁動行情，那么2020年能否再次出現(xiàn)？目前已有多家券商表示看好2020年春季躁動行情。

　　“11-12月，在工業(yè)增加值、PPI、社融存量基數(shù)均較低的情況下，直接影響企業(yè)盈利的關(guān)鍵宏觀指標同比驗證改善是大概率，2020年有春季行情的邏輯繼續(xù)得到驗證。”申萬宏源證券策略研究表示，11月PMI改善的時點和幅度均超預(yù)期，PMI環(huán)比以及PMI生產(chǎn)、新開工、新訂單和新出口訂單分項環(huán)比均為2014年以來的最高值。這主要反映了前期穩(wěn)增長政策的效果和外需階段性回暖的影響，穩(wěn)增長階段性見效的時間窗口提前開啟。

　　天風證券宏觀研究宋雪濤團隊表示，9-10月經(jīng)濟數(shù)據(jù)再次出現(xiàn)季末反彈、季初回落的特征，但好于7月-8月，通過數(shù)據(jù)波動表象，經(jīng)濟基本面階段性企穩(wěn)跡象已經(jīng)顯露。

　　該團隊表示，預(yù)計四季度GDP將企穩(wěn)走平或下行明顯放緩，明年一季度呈現(xiàn)弱復(fù)蘇。

　　國金證券策略研究指出，2020年A股春季行情依舊可期，但啟動的時間點或在2020年春節(jié)前后。“CPI對貨幣政策的制約”以及“投資者交易結(jié)構(gòu)較趨同”，使得A股2020年上半年走勢呈現(xiàn)反復(fù)震蕩走勢，相對看好春節(jié)之后的2月、3月及4月市場行情。

　　國盛證券策略研究指出，年底震蕩仍是主基調(diào)。隨著明年春節(jié)后CPI高點逐漸過去，貨幣寬松空間再次打開，春季行情有望開啟。

　　對于明年一季度整體走勢，東莞證券策略研究指出，從2020年一季度的市場環(huán)境來看，在全球降息背景下，2020年全球經(jīng)濟仍有適度走穩(wěn)可能，國內(nèi)政策逆周期調(diào)控方向已經(jīng)明朗，經(jīng)濟進一步回落空間有限，積極財政政策繼續(xù)釋放政策紅利，而中性略偏松的貨幣政策也有較大調(diào)控空間，疊加海外資金持續(xù)流入帶來的增量資金、整體市場迎來盈利改善以及估值修復(fù)，再加上資本市場進一步開放以及基本制度完善帶來的政策紅利，有望對市場構(gòu)成支持。市場有望乘風破浪，揚帆起航，預(yù)計A股將走出震蕩反彈企穩(wěn)態(tài)勢。

　　重點布局三條主線

　　展望2020年，市場普遍預(yù)期仍將以結(jié)構(gòu)行情為主。國金證券策略研究指出，2020年重點布局三條投資主線：投資主線一，科技創(chuàng)新類。看好2020年“5G產(chǎn)業(yè)鏈、智能手機產(chǎn)業(yè)鏈、VR虛擬現(xiàn)實以及新能源汽車”；投資主線二，“消費升級”的趨勢仍在延續(xù)。所涉及的領(lǐng)域包括化妝品、醫(yī)療美容服務(wù)、教育等；投資主線三，高分紅價值藍籌類。優(yōu)質(zhì)企業(yè)開始重視股東回報，加大分紅比例。

　　東方證券表示，風格上依然建議全年堅守龍頭股的配置價值，行業(yè)層面建議配置：其一、5G建設(shè)應(yīng)用加速下的電子(泛射頻模塊、終端零部件、VR/AR、IoT等新興產(chǎn)業(yè)以及TWS耳機產(chǎn)業(yè)鏈)、通信(云計算下的網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、IDC和云視頻，5G投資下的基站、傳輸設(shè)備和天線射頻及光模塊)、傳媒(云游戲和高清視頻)；其二、計算機(云計算、產(chǎn)業(yè)信息化建設(shè)以及信息安全)板塊；其三、消費(包括醫(yī)藥)長期看好細分領(lǐng)域龍頭；其四、低估值板塊(銀行和建筑建材)將會有階段性估值修復(fù)機會；此外主題上建議關(guān)注新能源車產(chǎn)業(yè)鏈及半導(dǎo)體裝備板塊。

　　基于春季躁動預(yù)期，當下該如何布局？

　　申萬宏源證券策略分析師傅靜濤表示，2020年春季重點推薦消費電子、5G硬件龍頭、新能源汽車和券商。短期結(jié)構(gòu)選擇上，建議圍繞中期能夠進攻的方向展開，重點關(guān)注5G硬件端高景氣(電子)、5G應(yīng)用端樂觀預(yù)期脈沖式發(fā)酵(計算機和傳媒)、資本市場改革(非銀金融)以及特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈的投資機會，繼續(xù)看好2020年春季躁動的“順周期”行情(銀行、建材和鋼鐵)。

　　招商證券認為，科技周期正處于上行周期，科技板塊中期配置價值較高，可忽略短期波動，堅定持有，開年之后的春季攻勢可能將發(fā)生在科技板塊上。

　　也有市場人士表示，從歷史經(jīng)驗看，春季躁動行情中上漲概率最大的幾個行業(yè)幾乎都是中上游周期性板塊，可階段關(guān)注周期品種。

　　（文章來源：中國證券報）