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    年底房企扎堆發(fā)外債“借新還舊” 半數(shù)發(fā)債利率高于平均水平

    • 來源:互聯(lián)網(wǎng)
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    • 2019-11-30
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    中房報記者 付珊珊 | 上海報道

    進入四季度,隨著房地產(chǎn)行業(yè)集中償債壓力顯現(xiàn),雖然海外融資成本更高,但房企仍然在加快海外發(fā)債的步伐。

    據(jù)中國房地產(chǎn)報記者不完全統(tǒng)計,截至11月27日,11月單月已有包括德信、大發(fā)、萬科、融創(chuàng)、綠地、正榮、旭輝等在內(nèi)的15家房企(計劃)發(fā)行21筆海外債,其中美元債仍為房企發(fā)外債選擇的主要融資種類,涉及總發(fā)債規(guī)模約59億美元。

    雖然今年以來房企發(fā)行海外債的規(guī)模相比去年整體上升,但11月房企海外發(fā)債規(guī)模仍然創(chuàng)下新高,已超過10月的發(fā)債總額(不足40億美元),且刷新年內(nèi)單月海外融資紀(jì)錄。

    發(fā)債利率也進一步分化,龍頭房企以及國企央企發(fā)債利率明顯較低,而中小型房企發(fā)債利率仍然居于高位,11月房企發(fā)行海外債利率最高達(dá)到12.875%。

    在11月房企發(fā)行的海外債中,大部分房企發(fā)債目的均為“借新還舊”!耙话闱闆r下,臨近年底,房企不愿發(fā)債,但如果有一些窗口期,房企可在年前通過借新還舊置換一批債務(wù),既不會增加總債務(wù)負(fù)擔(dān),同時將短債變長債,對企業(yè)而言后面幾年也會比較輕松,暫時不用擔(dān)心償債問題。”一位閩系房企首席財務(wù)官向記者表示。

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    規(guī)模創(chuàng)新高 利率反下降

    來自Wind的數(shù)據(jù)顯示,去年全年內(nèi)地房企海外發(fā)債規(guī)模約為616億美元,而截至11月13日,2019年以來內(nèi)地房企赴海外發(fā)債規(guī)模已達(dá)到610億美元,接近去年全年發(fā)行總額,如果按照已經(jīng)公布海外融資計劃的發(fā)行規(guī)模計算,則發(fā)行總額達(dá)624億美元,已超去年全年總額。

    據(jù)中國房地產(chǎn)報記者不完全統(tǒng)計,截至11月27日,11月單月房企發(fā)行海外債的規(guī)模已經(jīng)接近60億美元,有望創(chuàng)造今年單月發(fā)債規(guī)模新高。

    中原地產(chǎn)分析認(rèn)為,這是受益于前10月全國住房銷售的良好表現(xiàn),相較全球其他區(qū)域的收益率,中國房企所發(fā)債券的收益率,更吸引全球資本的青睞,年末房企海外融資意外順利。年中部分房企發(fā)美元債的不順,在11月份基本都得到了滿足。

    在同策咨詢總監(jiān)張宏偉看來,房企集中發(fā)海外債的原因就是缺錢。在缺錢的情況下,國內(nèi)融資困難,因此房企將眼光瞄準(zhǔn)海外債。

    此外,房企之所以在11月掀起一波海外發(fā)債高潮, 原因還在于四季度的償債高峰。一位業(yè)內(nèi)人士向記者表示,早在2015年至2016年,房企在國內(nèi)信貸環(huán)境較為寬松時大肆擴張發(fā)債,導(dǎo)致這部分債務(wù)將在2018年至2019年迎來集中償還期,尤其是2019年三四季度。

    “美元債融資井噴的背后,是房企資金鏈緊張、融資渠道被限制,對于杠桿率較高的房地產(chǎn)企業(yè),資金壓力非常大。”中原地產(chǎn)首席分析師張大偉表示。

    值得注意的是,11月房企海外發(fā)債在規(guī)模上創(chuàng)新高,但在發(fā)債利率上所有下降。據(jù)記者統(tǒng)計,今年10月12家房企發(fā)海外債共13筆,平均發(fā)債利率為9.5%,而11月房企海外發(fā)債平均利率為8.2%,平均利率水平環(huán)比下降1.3個百分點。從單個企業(yè)發(fā)債利率來看,11月房企海外發(fā)債利率最高為12.875%,而10月海外債最高票面利率超過13%。

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    評級、年期影響發(fā)債利率

    雖然11月房企海外發(fā)債平均利率環(huán)比下降,但在數(shù)量上,11月仍有半數(shù)房企發(fā)債利率高于平均利率。

    據(jù)記者數(shù)據(jù)統(tǒng)計,11月房企發(fā)行海外債券21筆,平均發(fā)債利率8.2%,其中10筆債券利率均高于平均水平,數(shù)量占比近半。

    具體到企業(yè)層面來看,不同企業(yè)發(fā)債利率仍然在進一步分化。11月發(fā)債房企中,海外發(fā)債利率最低的為中海發(fā)行的一筆2.94億美元的優(yōu)先票據(jù),票面利率僅為3.05%,其次便是萬科發(fā)行的兩筆美元債券,規(guī)?傆7.23億美元,利率分別為3.5%和3.15%,這說明頗具規(guī)模的龍頭房企和具有國企央企背景的企業(yè)在海外發(fā)債利率方面具有明顯優(yōu)勢。反之,一些中小型房企如佳兆業(yè)、大發(fā)地產(chǎn)和德信中國,11月發(fā)行的美元債券利率均達(dá)到10%以上。

    “影響房企發(fā)債利率的兩個主要因素是企業(yè)評級和債券年期!鄙鲜鲩}系房企首席財務(wù)官向記者解釋稱,同樣評級的房企發(fā)債利率不同還取決于債券年期,比如兩家房企的企業(yè)評級均達(dá)到BB,那么發(fā)5.5年期債券,利率就在8%左右,如果發(fā)3年期債券,利率則在6.75%~7%。同樣評級下,年期相差一年,利率差距在0.5%~0.75%基點左右。

    “如果一個企業(yè)評級是一個B,B+相對好一點,B或者B-這樣得評級,在發(fā)債年限上會有一些限制,一般很難發(fā)3年及以上得債券,利率也相對較高,一般均在兩位數(shù)!

    在11月發(fā)行海外債券的房企中,大發(fā)地產(chǎn)和德信中國的發(fā)債利率最高,均達(dá)到12.875%。

    對此,大發(fā)地產(chǎn)相關(guān)人士向記者表示,公司發(fā)債利率較高與目前的市場環(huán)境息息相關(guān),但從企業(yè)自身而言,未來也將積極拓展融資渠道、優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu),降低融資成本。

    此外,記者查詢顯示,目前標(biāo)普全球給德信中國的企業(yè)評級為長期B,按照上述財務(wù)官的說法,德信中國不僅發(fā)債利率保持高位,在債券期限上,截至目前發(fā)的三筆美元債年期均不超過3年。

    實際上,大發(fā)地產(chǎn)和德信中國均為最近一年內(nèi)上市的資本市場新秀,記者發(fā)現(xiàn),除了這兩家企業(yè),新近登陸資本市場的房企海外發(fā)債利率均較高,基本都在10%以上。比如弘陽地產(chǎn)自上市之后便頻繁高息發(fā)海外債,在10月底的一筆債券中票據(jù)利率達(dá)到13%;即使是新上市的千億房企中梁控股,首發(fā)美元債的票面利率也超過10%。

    對此,德信中國一名高管人員向記者解釋稱:“資本市場對新上市的公司有個熟悉的過程,發(fā)債利率(除規(guī)模特別大)前面會高一點,一般情況下后面會慢慢降下來。”而對于此類房企未來如何降低海外發(fā)債利率,該高管認(rèn)為,“關(guān)鍵還是年報各項財務(wù)指標(biāo)的改善和增長”。

    (來源:中國房地產(chǎn)報)

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    文章來源:中國房地產(chǎn)報

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