“三個(gè)關(guān)鍵詞”幫你理解價(jià)值投資

　　經(jīng)濟(jì)日報(bào)-中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)北京11月29日訊（記者 郭子源）在學(xué)習(xí)和研究理財(cái)投資的過程中，“價(jià)值投資”是一種十分重要的主流投資策略和方法。很多人都會(huì)說，“我明白價(jià)值投資，不就是尋找并投資那些價(jià)值被低估的證券么。”今天生財(cái)君要告訴你的是，“價(jià)值投資沒那么簡單”。

　　接下來，讓我們通過三個(gè)關(guān)鍵詞來更好地理解究竟什么是價(jià)值投資。

　　“談價(jià)值投資，我們不得不先談?wù)劰善薄９善?股+票，前者代表股權(quán)投資屬性，后者代表票據(jù)交易屬性，價(jià)值投資正是將股票作為股權(quán)進(jìn)行投資的方式，即投資股票就是投資企業(yè)，關(guān)注點(diǎn)在企業(yè)經(jīng)營，選出好企業(yè)，在合適價(jià)格買入，與企業(yè)一起成長。”中國工商銀行北京分行相關(guān)負(fù)責(zé)人說，而將股票作為票據(jù)進(jìn)行交易的投資方式，則關(guān)注點(diǎn)在市場上參與方的出價(jià)，而預(yù)測他人（出價(jià)）想法，難度可想而知。

　　在《聰明的投資者》一書中，格雷厄姆建立了價(jià)值投資體系，其包括三塊基石：股票代表企業(yè)的一部分、安全邊際、市場先生。

　　一、股票代表企業(yè)的一部分

　　既然股票代表企業(yè)的一部分，我們買股票就是買企業(yè)。要想股票投資回報(bào)高，就要選好企業(yè)。什么是好企業(yè)，直覺上來說，就是能持續(xù)盈利，未來凈利潤能上漲的企業(yè)。這就要求企業(yè)的產(chǎn)品和服務(wù)能夠滿足客戶需求，具有市場競爭力，并且始終保持競爭力。由此看來，真正的好企業(yè)很少，選出一家好企業(yè)更是需要付出很多努力去深度研究。

　　二、安全邊際

　　安全邊際，通俗講，就是要買的便宜。即使是好公司，也只有買的便宜，才能保證投資回報(bào)可觀，同時(shí)也能留下一定的容錯(cuò)空間。

　　那么，我們怎么判斷價(jià)值是否便宜？有一個(gè)相對估值的方法，即常用的PE、PB估值指標(biāo)。

　　1、市盈率（PE）：公式是“公司市值（P）/公司盈利（E）”。市盈率反映了我們愿意為1元凈利潤付多少錢。例如，一個(gè)公司一年賺100億元凈利潤，市盈率為10，則市值就是1000億元。很少有公司的盈利會(huì)在一年內(nèi)大幅波動(dòng)，但是公司市值在牛市會(huì)大幅上漲，在熊市會(huì)大幅下降，原因就是市盈率估值大幅波動(dòng)，牛市投資者會(huì)推高市盈率估值。市盈率估值的兩個(gè)前提條件是流通性好和盈利穩(wěn)定。沒落行業(yè)和周期行業(yè)不適用市盈率估值。寬基指數(shù)符合上述兩個(gè)條件，它代表了A股市場上最優(yōu)的一部分企業(yè)的合集，因此市盈率估值是有效的。

　　2、市凈率（PB)：公式是“公司市值（P）/公司凈資產(chǎn)（B）”。其中，“凈資產(chǎn)=資產(chǎn)