困境反轉(zhuǎn)：浴火重生的公司，更值得投資！

在A股市場里，有兩種截然不同的投資風(fēng)格。一種認(rèn)為強(qiáng)者恒強(qiáng)、趨勢為王，更愿意選擇連續(xù)大漲的股票；另一派偏好選擇前期大跌的個股進(jìn)行潛伏，并相信風(fēng)險(xiǎn)是漲出來的，而機(jī)會是跌出來的。

在海外，也有一位投資大師善于潛伏在前期大跌的股票里，他就是彼得林奇。困境反轉(zhuǎn)型投資，是彼得林奇最有心得的一種投資策略，他曾在汽車股上按照此類投資法則獲得過巨大的收益。

困境反轉(zhuǎn)的股票在A股也能表現(xiàn)出色嗎？就讓老班長來帶你一探究竟吧。

強(qiáng)者恒強(qiáng)，還是逆境反彈？

為了探究在A股市場里究竟是強(qiáng)者恒強(qiáng)，還是逆境更容易反彈，老班長選擇用兩年漲跌作為指標(biāo)，看看連續(xù)兩年股價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勢與表現(xiàn)弱勢的個股，在后期的表現(xiàn)有何差異性？

圖1 兩年漲跌分位回測（2017.01-2020.01）

數(shù)據(jù)來源：點(diǎn)掌財(cái)經(jīng)

圖2 兩年漲跌分位回測（2014.01-2017.01）

數(shù)據(jù)來源：點(diǎn)掌財(cái)經(jīng)

圖3 兩年漲跌分位回測（2011.01-2014.01）

數(shù)據(jù)來源：點(diǎn)掌財(cái)經(jīng)

回測顯示，兩年股價(jià)表現(xiàn)最差的公司，在各個市場環(huán)境中的表現(xiàn)都不錯，在下跌的市場里更抗跌，在上漲的市場里也跟得上。反倒是兩年股價(jià)表現(xiàn)最好的公司，在后期表現(xiàn)并不好。

困境下也能反轉(zhuǎn)，這樣的公司也很牛！

如果把兩年股價(jià)表現(xiàn)低迷，比作公司在經(jīng)營過程中“摔了一跤”，那么能否困境反轉(zhuǎn)，就要看這家公司是否有“自己爬起來”的能力了。

基于這個邏輯，老班長選擇兩年漲跌表現(xiàn)最差的公司，疊加了凈利潤同比改善作為優(yōu)化條件，也就是凈利潤同比減虧、扭虧、上升和大幅上升�？纯催@樣的公司組合，長期表現(xiàn)是否出色。

圖4 兩年漲跌差、凈利潤同比改善選時(shí)回測

數(shù)據(jù)來源：點(diǎn)掌財(cái)經(jīng)

回測結(jié)果顯示，這樣的組合長期能有26%以上的年化收益率，并能取得1.17的風(fēng)險(xiǎn)收益比，組合在近五年可以跑贏絕大部分的公募基金。

今天的大白馬，過去也曾歷經(jīng)困局！

主張強(qiáng)者恒強(qiáng)的股民也許會用股價(jià)長牛的大白馬來繼續(xù)佐證自己的觀點(diǎn)。其實(shí)，在A股市場里，哪怕是中國平安和貴州茅臺這些業(yè)績大白馬，也曾歷經(jīng)困局，而導(dǎo)致股價(jià)低迷。

中國平安，在2010年之前因?yàn)榻?jīng)營太過激進(jìn)，數(shù)次陷入經(jīng)營泥潭，股價(jià)也經(jīng)歷了兩年的陰跌，最大跌幅近50%。

貴州茅臺，在2015年出于對高端消費(fèi)過度悲觀而犯下的減產(chǎn)錯誤，這個決策導(dǎo)致幾年后供需失衡，至今仍在為此買單。期間，最大跌幅在35%以上。

原來如此，你get了嗎？對一家企業(yè)而言，失敗比成功更容易凝聚共識，如同查理芒格所說的“如果我知道我將會死在哪里，我這一輩子都不會去那兒”。如果投資一家公司有N種失敗的可能，那么投資經(jīng)歷過挫折并能浴火重生的公司，就是N-1種失敗的可能。

文末彩蛋！

今日市場短期熱點(diǎn)板塊輪動速度加快，盤中網(wǎng)紅、轉(zhuǎn)基因、芯片等一批個股集體沖高后快速回落對人氣打擊較大。大科技及新能源車成為市場活躍的主要方向，但短期各子版塊個股漲幅較大且未能有充分調(diào)整，后市震蕩幅度或?qū)⒓哟�，你會選擇什么指標(biāo)作為防守呢？一起討論一下吧！

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