交易所嚴(yán)查“突擊交易”

臨近年末，一些上市公司往往會(huì)通過保殼、資金套現(xiàn)交易等行為，試圖避免退市或變相向關(guān)聯(lián)方輸送利益。當(dāng)前，上市公司年末突擊交易又有所增加。對此，日前上交所公司監(jiān)管部門重點(diǎn)開展了相應(yīng)監(jiān)管工作。

保殼交易，是通過資產(chǎn)交易、調(diào)整會(huì)計(jì)處理等方式試圖避免退市。資金套現(xiàn)交易，是以現(xiàn)金購買關(guān)聯(lián)方資產(chǎn)為主要形式，涉嫌變相向關(guān)聯(lián)方輸送利益。這兩類交易的目的不同、形式不一，但都具有年末突擊實(shí)施的特征。就此，上交所公司監(jiān)管部門根據(jù)實(shí)際情況，分析總結(jié)，開展相應(yīng)的分類監(jiān)管。對于缺乏商業(yè)實(shí)質(zhì)，存在人為構(gòu)造、操縱情形的，依法依規(guī)從嚴(yán)監(jiān)管；對于資產(chǎn)定價(jià)公允，有益于公司主業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的，適當(dāng)給予空間，支持公司擺脫困境、強(qiáng)化主業(yè)。

上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，以保殼為目的的交易，主要是試圖“量身定制”，規(guī)避諸如凈資產(chǎn)為負(fù)、凈利潤連續(xù)虧損、營業(yè)收入不足1000萬元等退市風(fēng)險(xiǎn)情形。具體形式有通過土地、房產(chǎn)、股權(quán)等各類資產(chǎn)出售實(shí)現(xiàn)處置收益，購買子公司增加并表資產(chǎn)或利潤，以資產(chǎn)投資入股確認(rèn)重估收益，以及通過會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)變更調(diào)節(jié)利潤等。對于這類交易，主要需考慮交易是否具有商業(yè)實(shí)質(zhì)，重點(diǎn)關(guān)注資產(chǎn)定價(jià)是否公允、交易對方是否存在潛在關(guān)聯(lián)關(guān)系、是否存在其他利益安排，以及相應(yīng)會(huì)計(jì)處理是否符合準(zhǔn)則要求等。

以資金套現(xiàn)為目的的交易，多數(shù)為關(guān)聯(lián)交易，背后是“關(guān)鍵少數(shù)”涉嫌變相侵占上市公司利益。主要特點(diǎn)是上市公司現(xiàn)金流出，以向控股股東等關(guān)聯(lián)方購買資產(chǎn)為典型方式，同時(shí)也存在為關(guān)聯(lián)方提供擔(dān)保、向關(guān)聯(lián)方增資、與關(guān)聯(lián)方共同投資、向關(guān)聯(lián)方出售優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)等可能變相占用、利用、獲取上市公司資源的方式。對于此類交易，核心是要關(guān)注交易的公平性、定價(jià)的公允性，關(guān)注是否存在不當(dāng)輸送利益的情形。這其中，既要關(guān)注資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值，也要關(guān)注控股股東是否存在資信問題和流動(dòng)性困難，還要警惕非關(guān)聯(lián)化的潛在關(guān)聯(lián)交易。

對于突擊交易，上交所在日常監(jiān)管中，始終按照證監(jiān)會(huì)的“三及時(shí)”要求，及時(shí)發(fā)現(xiàn)、及時(shí)制止、及時(shí)查處，尤其注重事中監(jiān)管，避免發(fā)生難以挽回的損失。

基于此，上交所公司監(jiān)管部門注重發(fā)揮事中監(jiān)管作用，綜合采取發(fā)函問詢、約談中介、提請核查、紀(jì)律處分等措施，多方聯(lián)動(dòng)監(jiān)管、強(qiáng)化問責(zé)力度，努力通過監(jiān)管約束和市場約束相結(jié)合的方式，充分揭示交易實(shí)質(zhì)，及時(shí)制止不當(dāng)行為。

從實(shí)際情況看，對突擊交易的監(jiān)管工作初見成效。截至目前，疑似保殼交易有20余單，疑似資金套現(xiàn)交易有10余單。在市場公開約束下，公司主動(dòng)取消或調(diào)整了一些明顯不當(dāng)?shù)耐粨艚灰住?/p>

北京理工大學(xué)公司治理與信息披露研究中心主任張永冀認(rèn)為，面對保殼和資金套現(xiàn)交易行為，證券交易所一方面應(yīng)抓好事中監(jiān)管，避免上市公司發(fā)生難以挽回的損失；另一方面，應(yīng)做深監(jiān)管服務(wù)，支持上市公司化解困難。此外，要推動(dòng)上市公司提高質(zhì)量，推動(dòng)公司聚焦主業(yè)、規(guī)范運(yùn)作，夯實(shí)資本市場健康發(fā)展的基礎(chǔ)。