央行金融穩(wěn)定報(bào)告：私募風(fēng)險(xiǎn)暴露亟須整治

　　中國(guó)人民銀行25日發(fā)布《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告（2019）》（下稱《報(bào)告》），對(duì)2018年以來我國(guó)金融體系的穩(wěn)健性狀況進(jìn)行了全面評(píng)估。

　　《報(bào)告》對(duì)公募基金進(jìn)行壓力測(cè)試研究后發(fā)現(xiàn)，公募基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理能較強(qiáng)。但是，私募基金的發(fā)展情況則沒有這么樂觀，違規(guī)募集資金、違規(guī)開展投資業(yè)務(wù)、日常經(jīng)營(yíng)管理不規(guī)范等問題較多。

　　截至2018年末，在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)登記的私募基金管理人24448 家,備案基金74642只，規(guī)模已經(jīng)達(dá)到12.78萬億元。

　　“近年來，我國(guó)私募基金行業(yè)迅速發(fā)展，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、增加證券市場(chǎng)資金供給等方面發(fā)揮了重要作用。”《報(bào)告》指出，但囿于法律體系不完善、監(jiān)管資源有限、行業(yè)規(guī)范經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)薄弱、投資者不成熟等原因，近年來私募基金行業(yè)爆發(fā)了一些風(fēng)險(xiǎn)事件，相關(guān)問題亟須高度關(guān)注。

　　公募輕壓測(cè)試全通過

　　截至2018年末，全國(guó)共有基金管理公司120家，較上年末新增7家。

　　基金管理公司和15家取得公募資格的其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)共管理公募基金13.03萬億元，同比增長(zhǎng)12.37%。

　　其中股票型基金占比6.33%，同比下降0.23個(gè)百分點(diǎn)；混合型基金占比10.44%，同比下降6.27個(gè)百分點(diǎn)；債券型基金占比17.36%, 同比上升4.73個(gè)百分點(diǎn)；貨幣市場(chǎng)基金占比58.44%，同比上升0.37個(gè)百分點(diǎn)。

　　另外，貨幣市場(chǎng)基金風(fēng)險(xiǎn)整體可控。受無風(fēng)險(xiǎn)利率下降等因素影響,貨幣市場(chǎng)基 金規(guī)模占公募基金總規(guī)模比例得到控制,部分具備系統(tǒng)性影響的貨幣市場(chǎng)基金規(guī)模出現(xiàn)下降。

　　近年來，資產(chǎn)管理行業(yè)規(guī)模日益增大，金融機(jī)構(gòu)之間的聯(lián)系變得越來越緊密，資管產(chǎn)品流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)外溢性增強(qiáng)。為加強(qiáng)公募基金行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防范,不斷提高金融體系風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)的科學(xué)性和前瞻性，人民銀行對(duì)2018年公募基金的流動(dòng)性進(jìn)行了壓力測(cè)試，評(píng)估公募基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理能力。

　　《報(bào)告》顯示，測(cè)試選取了2018年末存續(xù)的4851只公募基金作為參試對(duì)象，結(jié)果顯示，我國(guó)公募基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理能力整體較強(qiáng)。

　　在輕度壓力情景下,全部參試公募基金均通過了壓力測(cè)試。在重度壓力情景下,未通 過測(cè)試的公募基金為113只,占參試公募基金總數(shù)比重為2.33%。

　　分基金類型看,債券型基金抗流動(dòng)性沖擊能力相對(duì)較弱。在重度壓力情 景下,中長(zhǎng)期純債型基金未通過壓力測(cè)試的基金數(shù)最多，為73只，短期純債型基金未通過壓力測(cè)試的基金數(shù)占對(duì)應(yīng)類型參試基金數(shù)之比超過10%。

　　私募問題暴露亟須整治

　　12.78萬億規(guī)模的私募基金中，私募證券投資基金、私募股權(quán)與創(chuàng)投基金、其他類私募基金管理人數(shù)量占比分別為37%、60%、3%。

　　從私募機(jī)構(gòu)管理規(guī)模看，規(guī)模大且實(shí)力強(qiáng)的機(jī)構(gòu)占比低，管理規(guī)模小于1億元的機(jī)構(gòu)占69.6%。

　　從地區(qū)分布看，78%的私募機(jī)構(gòu)注冊(cè)在上海、深圳、北京、浙江(不 含寧波)、廣東(不含深圳)、江蘇、天津七個(gè)地區(qū)。

　　從投資者構(gòu)成看，自然人超過85%，缺乏機(jī)構(gòu)投資者和長(zhǎng)期資金。

　　不過，私募基金在推動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面作用還是十分明顯的。截至2018年末，私募基金投資中小企業(yè)項(xiàng)目5.03萬個(gè),在投本金1.57萬億元;投資高新技術(shù)企業(yè)項(xiàng)目2.47萬個(gè),在投本金1.04萬億元。

　　在科創(chuàng)板首批提交上市申請(qǐng)的141家科技創(chuàng)新企業(yè)中,117家企業(yè)得到私募基金支持；首批25家科創(chuàng)板上市企業(yè)中，23家企業(yè)得到私募基金支持。

　　“雖然私募基金的發(fā)展取得了重要的成績(jī),但由于私募行業(yè)發(fā)展歷程短、法律規(guī)范建設(shè)滯后、監(jiān)管力量不足等原因，近年來私募基金行業(yè)暴露出一些問題和風(fēng)險(xiǎn)。”《報(bào)告》指出，違規(guī)募集資金、違規(guī)開展投資業(yè)務(wù)、日常經(jīng)營(yíng)管理不規(guī)范是比較突出的問題。

　　比如，實(shí)踐中，少數(shù)私募基金違反合同規(guī)定開展投資業(yè)務(wù)，給委托人的資金帶來較大風(fēng)險(xiǎn)，甚至一些行為已涉嫌嚴(yán)重違法犯罪。

　　一是采取多種形式隱蔽設(shè)置資金池。少數(shù)私募基金公司募集資金與 投資項(xiàng)目不匹配,將募集來的資金部分投資于約定項(xiàng)目,部分償還其他到期產(chǎn) 品的約定收益,不斷“募新還舊”,從而積聚風(fēng)險(xiǎn)。

　　二是挪用基金財(cái)產(chǎn),利用 私募基金搞關(guān)聯(lián)交易和利益輸送。少數(shù)私募基金公司將募集來的資金投入私募 基金公司實(shí)際控制人所投資的關(guān)聯(lián)企業(yè)或相關(guān)項(xiàng)目,涉嫌利益輸送和侵占基金 財(cái)產(chǎn)。

　　“這些不規(guī)范 行為蒙蔽了投資者和監(jiān)管部門的視線，掩蓋了可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，擾亂了市場(chǎng)秩序，亟須加以整治。”《報(bào)告》稱。

　　多項(xiàng)改革措施待出臺(tái)

　　基于上述行業(yè)問題，《報(bào)告》建議，在總結(jié)私募基金行業(yè)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，盡快推動(dòng)出臺(tái)《私募投資基金管理暫行條例》，明確行業(yè)基本展業(yè)條件，豐富監(jiān)管手段，提高處罰力度，完善私募基金風(fēng)險(xiǎn)處置央地協(xié)作機(jī)制。

　　同時(shí)，推動(dòng)在《中華人民共和國(guó)刑法》及相關(guān)法規(guī)修訂中，進(jìn)一步明確私募基金 刑事司法適用罪名及標(biāo)準(zhǔn),大幅提高違法成本。制定私募基金托管、銷售等監(jiān) 管制度，逐步豐富行業(yè)監(jiān)管規(guī)則體系框架。

　　《報(bào)告》還提出，研究引入銀行、保險(xiǎn)等中長(zhǎng)期資金投資私募基金,推進(jìn)并購(gòu)重組領(lǐng)域創(chuàng)投基金所投資企業(yè)上市解禁期與投資期限反向掛鉤機(jī)制，推動(dòng)制定中性、公平、鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資的行業(yè)稅收政策。

　　另外，支持私募股權(quán)與創(chuàng)投基金更好地服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略和實(shí)體經(jīng)濟(jì)，推動(dòng)行業(yè)嚴(yán)格執(zhí)行國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，拓寬創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)及中小微企業(yè)融資渠道，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。