紫金礦業(yè)啟動80億元增發(fā) 加速海外擴張 計提“海淘”第一金礦商譽減值準(zhǔn)備
■本報記者 李 婷
近日,紫金礦業(yè)80億元公開增發(fā)項目啟動備受關(guān)注。紫金礦業(yè)此次大手筆募資擬用于收購海外礦山Nevsun Resources Ltd.100%股權(quán)。
值得一提的是,此次公開增發(fā)一度引發(fā)市場質(zhì)疑。早在1月1日晚間公布發(fā)行預(yù)案之后,1月2日開盤后公司股價觸及跌停,有市場觀點認(rèn)為,該體量巨大的海外收購前期投入將增加紫金礦業(yè)財務(wù)費用,或?qū)I(yè)績造成拖累。
近年來,海外擴張成為紫金礦業(yè)戰(zhàn)略布局的重要舉措,不過,目前公司90%以上的營業(yè)收入來自中國客戶,而持續(xù)海外擴張對上市公司逐漸形成了財務(wù)壓力。數(shù)據(jù)顯示,公司資產(chǎn)負(fù)債率從2011年的42.41%逐步提升至2019年三季度末的59.40%,今年以來銅鋅價格下滑等原因也導(dǎo)致公司業(yè)績下滑。
此外,《證券日報》記者還注意到,紫金礦業(yè)對海外收購標(biāo)志性項目——中國企業(yè)海外金礦成功收購第一例諾頓金田項目已于2018年進行商譽全額計提減值準(zhǔn)備1.58億元。
持續(xù)擴張帶來財務(wù)壓力
11月13日,紫金礦業(yè)發(fā)布了公開增發(fā)招股意向書,根據(jù)意向書,此次募資80億元將用于收購Nevsun Resources Ltd.100%股權(quán),該項目總投資為93.6億元,標(biāo)的公司 Nevsun 系一家以銅、鋅、金為主的礦產(chǎn)資源勘查、開發(fā)公司,原在加拿大多倫多證券交易所和美國紐約證券交易所兩地上市(目前收購已完成,Nevsun已從兩地退市)。
紫金礦業(yè)表示,收購將大幅增加公司鋅、銅和金的儲量及資源量。根據(jù)可研報告,Nevsun擁有量大核心資產(chǎn)Timok 銅金和Bisha 銅鋅礦。其中Timok 銅金礦項目建成投產(chǎn)后,Timok 銅金年均凈利潤為20102.43萬美元;稅后項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率為60.54%,項目投資回收期(含建設(shè)期)為3.5年,具有很好效益;Bisha銅鋅礦礦山存續(xù)服務(wù)期為9年(達產(chǎn)期5年,減產(chǎn)期4年),項目優(yōu)化后達產(chǎn)年年均營業(yè)收入為24722.22萬美元,年均凈利潤為2757.12萬美元,具有較好效益。
不過,紫金礦業(yè)在意向書中也提示了包括產(chǎn)品價格波動、資產(chǎn)收益攤薄、實現(xiàn)效益的周期不達預(yù)期等風(fēng)險。
早在年初1月1日,紫金礦業(yè)發(fā)布募資預(yù)案后,1月2日,紫金礦業(yè)股價一度出現(xiàn)“應(yīng)激”跌停現(xiàn)象。有市場觀點認(rèn)為,雖然長期愿景很美好,但是Nevsun項目前期的投入仍將給紫金礦業(yè)帶來一定的財務(wù)負(fù)擔(dān),同時或?qū)菊w業(yè)績形成拖累,而投資者并不希望收購項目還要攤薄每股收益。
值得一提的是,伴隨著持續(xù)的海外收購,紫金礦業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率從2011年的42.41%逐步提升至2019年三季度末的59.40%,其中在2016年一度高達65.12%,此后在2017年公司通過定增46.35億元,公司資產(chǎn)負(fù)債率一度降至55.72%。不過從的營收數(shù)據(jù)上看,境外收入近三年來占比較低。而今年以來,紫金礦業(yè)出現(xiàn)了增收不增利的現(xiàn)象,銅鋅價格下滑等原因?qū)е聵I(yè)績下滑,數(shù)據(jù)顯示,上半年公司歸母凈利潤同比下降6.7億元。
計提諾頓金田商譽減值準(zhǔn)備
公開信息顯示,紫金礦業(yè)從紫金山金礦開發(fā)至今已有20余年,從2011年左右進入了第三輪戰(zhàn)略發(fā)展時期,目標(biāo)是在2030年建成特大國際礦業(yè)集團。紫金礦業(yè)通過持續(xù)進行海外收購不斷增加資源儲備,目前礦產(chǎn)金、銅、鋅產(chǎn)量均居國內(nèi)前三甲。數(shù)據(jù)顯示, 2018年紫金礦業(yè)海外項目金、銅、鉛鋅儲備分別占公司總量的65.5%、78.34%、25.29%。
而在第三輪國際擴張中,2012年諾頓金田并購案被視為一個里程碑事件。
2012年,紫金礦業(yè)集團通過下屬境外全資子公司,共計收購了諾頓金田89.15%的權(quán)益,此被視為中國企業(yè)成功收購海外在產(chǎn)大型黃金礦山的第一例,也是是紫金集團在發(fā)達國家進行礦山投資運營的里程碑。此后在2015年6月份,紫金完成諾頓100%權(quán)益收購。
諾頓金田100%股權(quán)注冊資本為1.87億澳元,其中,紫金礦業(yè)早在2011年就以2767萬澳元認(rèn)購諾頓金田16.98%權(quán)益,2012年又以10.31億元邀約收購72.17%權(quán)益,2015年,紫金礦業(yè)付出了約3300萬澳元收購 17.57%權(quán)益(此前已持有82.43%權(quán)益),完成了100%股權(quán)收購。據(jù)此粗略計算,紫金礦業(yè)收購諾頓金田花費超13億元,而溢價收購形成了1.58億元的商譽。
不過,《證券日報》記者發(fā)現(xiàn),在完成100%控股后的第三年,在2018年年報中紫金礦業(yè)披露對諾頓金田商譽計提減值準(zhǔn)備1.58億元。
記者整理公開數(shù)據(jù)顯示,2017年至2018年,諾頓金田分別實現(xiàn)營業(yè)收入17.56億元、11.58億元;凈利潤1.97億元、1451萬元。由此可見,2018年諾頓金田凈利潤同比大幅下降。
從2012年至2015年,諾頓金田凈利潤分別為-5973.29萬元、1.17萬元、5933萬元、4949萬元。而2019年半年報最新數(shù)據(jù)顯示,諾頓金田營業(yè)收入6.2億元,凈利潤1117萬元。
綜上,業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,從經(jīng)營業(yè)績上看,諾頓金田的投資回收周期已超過7年,且業(yè)績波動較大,2018年以來業(yè)績下滑明顯,距收回投資仍有較大差距,基于此紫金礦業(yè)下調(diào)預(yù)期,并做商譽減值準(zhǔn)備。
針對公司此次海外收購以及諾頓金田商譽減值等問題,11月19日,紫金礦業(yè)在回復(fù)《證券日報》記者采訪提綱中表示,對于此次增發(fā)致使收益攤薄問題,短期上是難免的,但隨著公司未來2至3年銅、金增量持續(xù)釋放,有望較快地彌補收益攤薄。而今年以來業(yè)績下滑的主要原因在于銅、鋅價格下跌,這也是目前同行公司面臨的問題。此外公司對諾頓金田商譽全額計提減值準(zhǔn)備的原因主要是儲量隨著開采不斷減少。諾頓2018年、2019年上半年利潤有所下滑,主要因為開采剝離加大,礦石入選品位下降。
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