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    修好資金流動的“水渠”

    • 來源:互聯(lián)網(wǎng)
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    • 2019-08-27
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        利率市場化改革像是“修水渠”,目的是讓資金之水更加暢通,能夠更有效、更精準地流入企業(yè)的田地。隨著改革深入推進,實體經(jīng)濟的融資成本有望進一步降低,會出現(xiàn)更多解決企業(yè)融資難題的實招、妙招

        上周,貸款市場報價利率(LPR)形成機制在財經(jīng)圈里刷屏,人們感嘆利率市場化改革的大動作終于“靴子”落地,熱議改革后LPR將如何形成,研判新的LPR會降還是升。8月20日,全國銀行間同業(yè)拆借中心首次發(fā)布了新的LPR,1年期LPR為4.25%,5年期以上LPR為4.85%,此前一年期LPR為4.31%,新的LPR基本符合預(yù)期。

        LPR為何備受關(guān)注?因為它被看作是推進利率市場化改革、解決“利率并軌”問題邁出的關(guān)鍵一步。今年以來,利率市場化一直是焦點話題,尤其是關(guān)于“利率并軌”怎么走,市場上有很多不同觀點,都在等著監(jiān)管層出招。

        “利率雙軌”由來已久,LPR改革水到渠成。經(jīng)過多年持續(xù)推進利率市場化改革,我國貸款利率的上、下限已經(jīng)放開,但仍保留存貸款基準利率,存在貸款基準利率和市場利率并存的“利率雙軌”問題。以往,銀行發(fā)放貸款時大多仍參照貸款基準利率定價,而基準利率又是較長時間不變的,市場利率向?qū)嶓w經(jīng)濟傳導(dǎo)便形成了阻礙,這也是為什么市場利率明顯下行,但實體經(jīng)濟感受仍然不足的重要原因。因此,當前利率市場化改革迫切需要解決的問題,就是促進“兩軌合一軌”,貸款端的利率并軌又是目前的重點,進一步培育市場化貸款定價機制則是重中之重。

        改革后,LPR的市場化程度將明顯提高。新的LPR改為按公開市場操作利率加點形成的方式報價,其中公開市場操作利率主要指中期借貸便利(MLF)利率。也就是說,銀行的貸款利率要與LPR掛鉤,LPR又跟MLF利率掛鉤,這樣就建立了比較順暢的傳導(dǎo)機制,如果未來政策利率下降,貸款利率也會跟著下降。同時,堅決打破貸款利率隱性下限,明確要求各銀行不得通過協(xié)同行為,即類似于所謂的價格聯(lián)盟,以任何形式設(shè)定貸款利率定價的隱性下限。

        對于利率市場化而言,LPR形成機制改革稱得上是漂亮的一筆,但要最終實現(xiàn)“兩軌并一軌”,暢通利率傳導(dǎo)“最后一公里”仍有很多方面需要努力。我國利率市場化改革的經(jīng)驗是按照先貸款、后存款的思路,若取消貸款基準利率,對貸款利率采用市場化定價,但存款仍根據(jù)存款基準利率進行定價,這會對商業(yè)銀行自身的資產(chǎn)負債提出很高要求,存在一定風(fēng)險;推進存款利率市場化,也要考慮如何降低短期市場利率波動性問題。因此,利率市場化改革不能操之過急,一系列配套措施需要跟上。

        利率市場化改革也要求銀行必須抓緊練好內(nèi)功。新LPR是按照公開市場操作利率加點形成,而加點取決于銀行的業(yè)務(wù)模式、資金成本,對市場供求及客戶風(fēng)險溢價的研判。銀行要持續(xù)加強信貸業(yè)務(wù)的精細化管理,提升市場化定價能力,加強資產(chǎn)負債管理和信用風(fēng)險、利率風(fēng)險的防控。同時,銀行應(yīng)以此次改革為契機,推動貸款方式的變革,創(chuàng)新信貸模式,特別是規(guī)范和優(yōu)化信貸的標準、流程,加強中長期貸款產(chǎn)品的研發(fā),加強供應(yīng)鏈金融的創(chuàng)新,為實體經(jīng)濟發(fā)展提供更好的金融服務(wù)。

        利率市場化改革像是一場馬拉松比賽,經(jīng)過多年穩(wěn)步推進,我們跑過了一些重要節(jié)點,如今進入沖刺階段。利率市場化改革也像是“修水渠”,目的是讓資金之水更加暢通,能夠更有效、更精準地流入企業(yè)的田地。相信有了新LPR這個好的開始,利率市場化改革將深入推進,實體經(jīng)濟的融資成本有望進一步降低,會出現(xiàn)更多解決企業(yè)融資難題的實招、妙招,不斷釋放改革紅利。

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