紅杉、復(fù)星加碼，身披“化工京東”外衣的金融公司赴美IPO

作者 | 劉絲雨

編輯 | 繆凌云

來源 | 首席科創(chuàng)官

臨近年末，這一個(gè)月，美股迎來了來自中國的電商狂歡。

前有生鮮電商遞表，后有明星化工電商摩貝擬12月30日納斯達(dá)克上市。

按交易額統(tǒng)計(jì)，摩貝是中國最大化學(xué)品電商平臺(tái)。

盡管三年虧損近五億，卻也絲毫不影響資本大佬們對它的投資熱情。

摩貝是怎么做到的呢？

在創(chuàng)立伊始，摩貝網(wǎng)起點(diǎn)就比較高。

B2B風(fēng)口正勁，而化工領(lǐng)域龐雜，無人敢入手。

而這時(shí)，瑞士蘇黎世聯(lián)邦理工大學(xué)博士研究生畢業(yè)，曾任瑞士科技公司技術(shù)副總、中科院下屬實(shí)驗(yàn)室副主任、主任等優(yōu)質(zhì)身份的常東亮來了。

來源：網(wǎng)絡(luò)

2011年摩貝成立，最初作為研究型數(shù)據(jù)平臺(tái)起家，服務(wù)于中科院。2013年，摩貝正式作為電商平臺(tái)，開始運(yùn)營。

京東+阿里1688，三年虧損近5億

目前，摩貝的凈收入由B2B電商業(yè)務(wù)(包括直銷和撮合)、會(huì)員收費(fèi)和金融服務(wù)構(gòu)成。

就摩貝的電商業(yè)務(wù)而言，其自營與京東自營類似，公司自采自銷，賺取其中差價(jià)。而撮合傭金模式，即阿里巴巴1688模式，引入第三方賣家，摩貝不參與采購銷售，只作為平臺(tái)收取交易傭金。

招股說明書顯示，摩貝自營電商業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)絕大部分收入。2018年摩貝自營電商凈收入達(dá)90億元，第三方商家傭金和會(huì)員費(fèi)用收入分別為438.7萬元和342.1萬元。

來源：招股書

公司招股書數(shù)據(jù)，公司于2016-2018年期間的成交總額復(fù)合年均增長率達(dá)107％，凈收入復(fù)合年均增長率達(dá)到68.04％，遠(yuǎn)超同期國內(nèi)化工電商大盤增速37.4％。

盡管營收在漲，但在賺取差價(jià)為核心的自營模式主導(dǎo)之下，摩貝利潤微薄。

來源：招股書

此外，隨著營收的增長，公司的凈虧損卻不斷擴(kuò)大。招股說明書顯示，2016年至2018年，摩貝凈虧損分別為1.139億元、1.078億元和2.546億元，三年虧損近五億元。

而早在2017年，摩貝的資產(chǎn)負(fù)債率就已達(dá)到98.45%，截止2019年9月30日，摩貝的資產(chǎn)負(fù)債率又進(jìn)一步增長至143.06%。

不過，電商自營的鼻祖京東，也是在虧損了12年后方才開始盈利，而摩貝的打法頗為類似.

利用自營模式，燒錢讓利擴(kuò)大市場，快速獲取用戶；利用類似阿里1688平臺(tái)模式中的大規(guī)模第三方商家，迅速完成商品品類的擴(kuò)張與倉儲(chǔ)物流服務(wù)的布局。

在沉淀客戶、打好供應(yīng)鏈生態(tài)基礎(chǔ)后，再談?dòng)�利。不過，摩貝在招股書中的風(fēng)險(xiǎn)提示中表示，接下來公司能否實(shí)現(xiàn)盈利，還無法保證。

供應(yīng)鏈金融，下一張王牌？

從最初的化學(xué)品搜索引擎，到化學(xué)品服務(wù)電商，摩貝并不準(zhǔn)備止步于此。目前，營收占比極小的摩貝金融服務(wù)產(chǎn)品，或許是摩貝隱藏的下一張王牌。

據(jù)了解，除了銷售金融產(chǎn)品外，京東啟動(dòng)“京東白條”業(yè)務(wù)之后，網(wǎng)絡(luò)信貸消費(fèi)帶來的收入增長達(dá)到了30%-40%；阿里螞蟻金服的征信系統(tǒng)，在未來生態(tài)體系中極具協(xié)同、競爭價(jià)值。

來源：網(wǎng)絡(luò)

實(shí)際上，早在2014年，摩貝電商平臺(tái)上線的第二年，摩貝便開始了“供應(yīng)鏈金融服務(wù)”的布局，先后開發(fā)了銀企通、訂易通、賒銷通、倉融通等針對企業(yè)的采購、銷售和存貨全面而多樣化的融資產(chǎn)品。

在該模式下，銀行、企業(yè)、摩貝平臺(tái)三方緊密合作，銀行等金融機(jī)構(gòu)基于企業(yè)客戶在摩貝平臺(tái)的在線交易數(shù)據(jù)，以摩貝金融前置風(fēng)控和資信評估為基礎(chǔ)，為目標(biāo)企業(yè)提供貸款，授信額度定向在摩貝平臺(tái)使用。

來源：網(wǎng)絡(luò)

招股說明書顯示，截止2019年9月30日，摩貝的在線平臺(tái)擁有約11萬客戶和3.5萬個(gè)供應(yīng)商。

對于投資機(jī)構(gòu)來說，在摩貝連年虧損的境地下，還對其青睞有加，或許摩貝的金融業(yè)務(wù)是加分項(xiàng)。

不過，如若金融市場的監(jiān)管政策發(fā)生變化，摩貝的供應(yīng)鏈金融勢必將受到不利影響。

紅杉、復(fù)星、創(chuàng)新工場持股均超10%

自成立以來的八年間，摩貝已完成了六輪融資。

2014年，摩貝獲得了數(shù)百萬元美元的A輪融資，摯信資本、創(chuàng)新工廠領(lǐng)投資；同年，盤古創(chuàng)富豪擲數(shù)千萬美元。

2016年，紅杉中國入場，摯信資本、創(chuàng)新工廠繼續(xù)加碼，此次C輪融資規(guī)模達(dá)數(shù)千萬美元。2017年，摩貝再次獲得了來自紅杉中國以及天風(fēng)證券的五億融資。

來源：天眼查

此次赴美IPO，摩貝發(fā)行區(qū)間擬定為每股5至7美元，至多擬募集8050萬美元。

招股說明書顯示，摩貝創(chuàng)始人兼董事長常東亮直接持有17.6%的股份，并享有65.4%的投票權(quán)；聯(lián)席CEO王征和聯(lián)合創(chuàng)始人兼副總裁李立分別持有1.4%和1.7%的股份。

機(jī)構(gòu)投資者中，摯信資本持股17.0%，為最大機(jī)構(gòu)投資方；紅杉資本中國和復(fù)星銳正資本分別持股15.9%和14.1%，盤古創(chuàng)富、創(chuàng)新工場和天風(fēng)天睿則各持有12.5%、11.7%和8.0%的股份。

紅杉資本合伙人鄭慶生、復(fù)星銳正資本董事長金華龍、創(chuàng)新工場執(zhí)行董事馮曉娜等均為摩貝董事。

不過，機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)同在。化工產(chǎn)品潛藏的安全隱患，考驗(yàn)著摩貝供應(yīng)鏈管理能力。

此外，金聯(lián)創(chuàng)、有料網(wǎng)、卓爾智聯(lián)（2098.HK）的化塑匯、找塑料網(wǎng)、快塑網(wǎng)、慧聰網(wǎng)（2280.HK）麾下的中國化工網(wǎng)等一眾化工B2B平臺(tái)，都是摩貝強(qiáng)有力的競爭對手。

摩貝能否成為下一個(gè)電商創(chuàng)業(yè)案例？還要交給市場來判斷。你怎么看？歡迎在評論區(qū)留言。