廣發醫療保健基金經理邱璟旻：三大因素助力醫藥行業底部崛起

　　受醫改政策出臺刺激，近期醫藥生物板塊表現靚麗。Wind數據顯示，10月9日至18日，醫藥生物板塊總市值加權平均漲幅達4.2%，在28個申萬一級行業中排名前3，同期上證指數漲幅為0.98%。受益于醫藥板

　　受醫改政策出臺刺激，近期醫藥生物板塊表現靚麗。Wind數據顯示，10月9日至18日，醫藥生物板塊總市值加權平均漲幅達4.2%，在28個申萬一級行業中排名前3，同期上證指數漲幅為0.98%。受益于醫藥板塊的強勢表現，醫藥主題基金表現搶眼，今年8月10日成立的廣發醫療保健股票基金（004851）至10月18日累計漲幅為9.37%，在同期所有股票基金中名列前1/4，在三季度成立的股票基金中排名第1。

　　廣發醫療保健股票基金經理邱璟旻認為，當前醫藥板塊景氣度整體處于底部區域。從基本面角度來看，統計局逐月公布的全行業收入和利潤的數據顯示，產業鏈上下游對此前出臺的各項政策有所適應，并且在產業鏈間重新分配了利益，所以在新的一輪招標逐漸推行期，行業的毛利率開始企穩。而10月以來，伴隨著新政策的落地，醫藥行業有望迎來發展新機遇，估值也將隨之抬升，看好在競爭中逐漸勝出的規模化龍頭以及創新龍頭企業。

　　在邱璟旻看來，近期醫藥板塊領漲市場是三方面因素合力所致。首先是政策支撐。10月8日，《關于深化審評審批制度鼓勵藥品醫療器械創新的意見》出臺，推進醫藥行業、鼓勵創新。業內普遍預期醫藥產業格局將重塑。邱璟旻認為，新政策將成為醫藥行業發展史上的又一分水嶺，行業變革將加速。

　　邱璟旻表示，早在2013年之前醫藥行業經歷了黃金十年發展期，醫保參保率從70%迅速提升到95%以上，醫保支出每年都保持百分之二三十的增長，相應的醫療行業相關企業的收入利潤增速也保持在此區間。此次新政策醫療力度之大、覆蓋領域之廣，將惠及多個領域。以來，我國醫改在公立醫院綜合、分級診療制度建設、藥品供應保障制度和社會辦醫等領域取得突破性進展和明顯成效。隨著十九大勝利召開，新的政策不斷落地，多個細分行業有望迎來新的發展機遇。

　　其次，從基本面來看，醫藥行業的盈利正觸底回升。邱璟旻對行業收入和利潤數據進行分析發現，2016年四季度行業盈利見底，增速僅維持在百分之的水平，今年以來已逐步回升。產業鏈上下游對此前的政策適應能力增強，產業鏈間重新分配了利益，行業毛利率逐步企穩。

　　Wind數據顯示，截至10月18日，已公布三季報的8家醫藥生物上市公司中，有7家凈利潤同比增長，且增幅均在20%以上；161家已公布業績預告的上市公司中，只有46家公司業績或將出現下滑。

　　此外，估值修復也是醫藥行業上漲的動力之一。邱璟旻指出，2008年之后醫藥股中涌現很多十倍牛股，2013年部分個股的市盈率甚至過百倍。此后就開始了持續橫盤以消化估值。目前，很多醫藥公司的估值已經能夠與業績相匹配，尤其是一些細分行業的龍頭企業估值只有25-30倍，年收入仍能保持高速增長。

　　值得一提的是，邱璟旻指出，在前幾年的“非常時期”，醫藥行業出現了一些新特征，因此，醫藥行業的投資機會也出現了新的變化。

　　一方面，行業利潤開始向規模企業集中。“近幾年，監管部門在新藥研發與投入方面出臺的鼓勵性政策比較多，比如優先審評綠色通道、仿制藥一致性評價在招標中的優先待遇等，使得規模化企業在競爭中逐漸勝出，享受了行業更多的市場份額和更多的利潤。”邱璟旻分析道。

　　“另一方面，隨著技術進步，部分企業在基因檢測、單抗技術、干細胞等前沿科技方面也有較多布局，占據了一定的優勢地位，并逐步探綜相關的商業模式，也存在著較大的投資機會。”

　　因此，邱璟旻認為，在當前醫藥板塊業績確定性較強的背景下，四季度部分優秀的企業有較大可能實現估值切換，從空間上看，幅度或有20%至30%；從中長期看，他看好細分行業領先的龍頭企業。他透露，未來在布局時，他將優先選擇估值和業績匹配的標的，對于部分增速較高的企業可以相對較高的估值。具體而言，他看好三個領域，即化學藥、生物藥創新龍頭企業；醫療服務、診斷行業；連鎖藥店以及醫藥商業龍頭。

　　除醫藥板塊以外，邱璟旻對于食品飲料、家電、消費電子、家居、影視傳媒等消費領域以及鋼鐵、煤炭等周期股也比較看好，他認為，這些板塊相對較高的景氣度有望繼續維持。