全面+定向降準(zhǔn) 推動實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資“量增價降”

中國人民銀行6日宣布全面降準(zhǔn)0.5個百分點(diǎn)，同時再額外定向降準(zhǔn)1個百分點(diǎn)。全面降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)相結(jié)合，將釋放多少資金？是否意味著貨幣政策轉(zhuǎn)向？如何確保資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)？這些問題引發(fā)市場關(guān)注。

為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，降低社會融資實(shí)際成本，人民銀行決定于9月16日全面下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)。在此之外，為促進(jìn)加大對小微、民營企業(yè)的支持力度，再額外對僅在省級行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的城商行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個百分點(diǎn)。

人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，此次降準(zhǔn)釋放長期資金約9000億元，其中全面降準(zhǔn)釋放資金約8000億元，定向降準(zhǔn)釋放資金約1000億元。

市場普遍認(rèn)為，此舉將有效增加金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金來源，促進(jìn)服務(wù)基層的城商行加大對小微、民營企業(yè)的支持力度，有利于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

中國民生銀行首席研究員溫彬表示，采取普遍降準(zhǔn)與定向降準(zhǔn)相結(jié)合，一方面可以確保市場流動性充裕合理，另一方面通過定向投放，引導(dǎo)資金流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，特別是加大對小微和民營企業(yè)的支持力度。

國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室特聘研究員董希淼表示，此次降準(zhǔn)體現(xiàn)了貨幣政策的結(jié)構(gòu)性調(diào)節(jié)功能，是一次精準(zhǔn)的定向調(diào)控。“對包括城商行在內(nèi)的中小銀行而言，通過定向降準(zhǔn)，實(shí)行較低存款準(zhǔn)備金率，既可額外釋放部分長期流動性，減輕中小銀行的負(fù)債壓力，也有助于降低負(fù)債成本，進(jìn)一步緩解中小銀行的流動性約束和利率約束。”

“在全球央行重啟貨幣寬松的背景下，結(jié)合我國當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、通脹水平和企業(yè)經(jīng)營情況，政策利率仍有下調(diào)的空間和必要。”溫彬表示，及時進(jìn)行普遍降準(zhǔn)，可以有效降低銀行資金成本，引導(dǎo)銀行在新的LPR機(jī)制下縮減點(diǎn)差，有利于降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。

對此，人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次降準(zhǔn)不僅增加了金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金來源，還能降低銀行資金成本每年約150億元，通過銀行傳導(dǎo)可以降低貸款實(shí)際利率。

降準(zhǔn)是否意味著穩(wěn)健貨幣政策取向發(fā)生改變？對此，人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人明確表示，此次降準(zhǔn)與9月中旬稅期形成對沖，銀行體系流動性總量仍將保持基本穩(wěn)定，而且定向降準(zhǔn)分兩次實(shí)施，也有利于穩(wěn)妥有序釋放資金。因此，此次降準(zhǔn)并非大水漫灌，穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變。

降準(zhǔn)消息發(fā)布后，富時A50指數(shù)期貨直線拉升，一度上漲0.6％。廈門大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授韓乾認(rèn)為，對于資本市場而言，降準(zhǔn)的消息將有力地提振市場信心。在緩解實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難融資貴的同時，資金成本下降將有效改善上市公司業(yè)績，推高資產(chǎn)估值，對股票市場形成利好。

“流動性全面釋放和流動性結(jié)構(gòu)優(yōu)化相結(jié)合的組合拳，是要確保資金流向政策重點(diǎn)支持的實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，而非房地產(chǎn)等領(lǐng)域。”在東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇看來，此次降準(zhǔn)通過提高貨幣乘數(shù)釋放流動性，使得廣義貨幣供應(yīng)量與中國經(jīng)濟(jì)當(dāng)前的發(fā)展情況更加匹配，對助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革非常有幫助。

業(yè)內(nèi)人士表示，降準(zhǔn)釋放了長期低成本資金，下一步需幫助銀行克服順周期思維，運(yùn)用MPA考核等引導(dǎo)銀行加大對制造業(yè)、民營企業(yè)中長期信貸投放，加大普惠金融支持力度。這不僅有利于宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，也有助于銀行自身風(fēng)險防范。

人民銀行表示，將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，不搞大水漫灌，注重定向調(diào)控，兼顧內(nèi)外平衡，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，保持流動性合理充裕，保持廣義貨幣M2和社會融資規(guī)模增速與名義GDP增速基本匹配，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。