ST康美再拉九個(gè)漲停，國資“接盤”后能否轉(zhuǎn)危為安？

原標(biāo)題：ST康美再拉九個(gè)漲停，國資“接盤”后能否轉(zhuǎn)危為安？

近日曾停牌一個(gè)多月的ST康美（600518.SH），自復(fù)牌開盤，已連續(xù)9日一字漲停。截止9月15日開盤即漲停，ST康美報(bào)4.59元/股，總市值228.3億元。

9月2日，ST康美（600518.SH）發(fā)布公告稱，公司控股股東康美實(shí)業(yè)投資控股有限公司（下稱康美實(shí)業(yè)）及實(shí)控人馬興田等，擬將其持有的公司14.87億股股份（占公司總股本29.9%）對(duì)應(yīng)的表決權(quán)及提名和提案權(quán)等權(quán)利，無條件且不可撤銷地讓渡給易林投資行使。

圖片來源：ST康美公告

一旦該決議在股東大會(huì)上審議通過，廣東揭陽易林藥業(yè)投資有限公司（下稱易林投資）持有的公司單一表決權(quán)比例最高，易林投資將成為ST康美的控股股東，但因易林投資無實(shí)控人，ST康美也將進(jìn)入無實(shí)控人狀態(tài)。

消息發(fā)布次日，ST康美連續(xù)9日一字漲停。截止9月15日，ST康美報(bào)4.59元/股，總市值228.3億元。截至6月30日，ST康美仍有股東戶數(shù)16.68萬。

救康美于水火 這家公司來頭不小

據(jù)康美藥業(yè)9月3日公告，易林投資擬作為托管實(shí)施主體，在協(xié)議生效后的24個(gè)月內(nèi)對(duì)康美藥業(yè)實(shí)施托管工作。如果托管協(xié)議達(dá)成，則意味著康美藥業(yè)面臨的巨大債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及生產(chǎn)經(jīng)營不穩(wěn)定等問題將有人愿意接手，并推進(jìn)后續(xù)工作。這一“接盤人”究竟是何身份？

從成立日期看，易林投資顯然是有備而來。據(jù)企查查資料顯示，易林投資成立于2020年8月18日，注冊(cè)地在廣東揭陽，經(jīng)營范圍為資產(chǎn)管理和信息咨詢服務(wù)。

股權(quán)上，易林投資由三名股東揭陽市城市投資建設(shè)集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“揭陽城投”）、廣東省金服股權(quán)托管中心有限公司（以下簡(jiǎn)稱“廣東金服”），及廣州神農(nóng)氏中醫(yī)藥發(fā)展有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“神農(nóng)氏中醫(yī)藥”）分別持有40％、30％和30％的股權(quán)。

并且三名股東均有國資背景，其中，揭陽市城市投資建設(shè)集團(tuán)由國開發(fā)展基金有限公司占股62.26%，揭陽市國資委占股37.74%；廣東省金服股權(quán)托管中心由廣東省國資委通過廣東省交易控股集團(tuán)有限公司100%控股；廣州神農(nóng)氏中醫(yī)藥發(fā)展有限責(zé)任公司由廣州市人民政府通過廣州醫(yī)藥集團(tuán)有限公司100%控股。

“從成立的時(shí)間來看，易林投資的成立可能正是為解決康美藥業(yè)困局而設(shè)，但尚待進(jìn)一步觀察。”著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、清暉智庫創(chuàng)始人宋清輝告訴健康界。

光大銀行金融市場(chǎng)部分析師周茂華在接受中新經(jīng)緯記者采訪時(shí)表示，易林投資此次托管而非收購康美藥業(yè)主要是為企業(yè)紓困，發(fā)揮國資與民營企業(yè)各自的發(fā)展優(yōu)勢(shì)，也有助于穩(wěn)定投資者康美藥業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營的發(fā)展預(yù)期。

但國資接盤也不是義務(wù)救贖。根據(jù)公告，為覆蓋易林投資本次托管項(xiàng)下的運(yùn)營成本，康美藥業(yè)每6個(gè)月應(yīng)向易林投資支付人民幣400萬元托管費(fèi)用。

同時(shí)，康美實(shí)業(yè)及其一致行動(dòng)人應(yīng)當(dāng)將其合計(jì)控制的康美藥業(yè)股份的賬面價(jià)值超出其合計(jì)控制的康美藥業(yè)質(zhì)押股份對(duì)應(yīng)的債務(wù)總額的增值部分的33%作為獎(jiǎng)勵(lì)支付給易林投資或易林投資指定方，并在30日內(nèi)支付完畢。

至此，國資的介入讓數(shù)十萬曾因公司造假而深受傷害的投資者們也看到了一線希望。

國資接盤 康美未來何去何從？

針對(duì)康美藥業(yè)這一安排，證監(jiān)會(huì)也在第一時(shí)間下發(fā)問詢函，要求公司核實(shí)并補(bǔ)充披露“表決權(quán)讓渡”、“易林投資”、“對(duì)中小股東影響”、以及“控股股東馬興田94.81億元占用資金償還”等問題。

圖片來源：ST康美公告

2020年6月17日，公司控股股東馬興田曾向公司出具《債務(wù)償還承諾書》，擬以現(xiàn)金分期償還占用的94.81億元上市公司資金。

按照償債安排，馬興田將于2020年底前以現(xiàn)金向公司累計(jì)償還10% 款項(xiàng)，在2021年底前償還40%，于2022年底前償還全部占用資金以及按照同期銀行貸款基準(zhǔn)利率計(jì)算的全部資金占用期間利息。

截至目前，控股股東尚未解決資金占用問題。證監(jiān)會(huì)趕在托管協(xié)議前，請(qǐng)康美藥業(yè)核實(shí)并披露公司托管后如何繼續(xù)推動(dòng)該事項(xiàng)。

以ST康美的現(xiàn)狀，甚至可能支付不起托管費(fèi)了。從2019年爆出“300億財(cái)務(wù)造假風(fēng)波”，ST康美股價(jià)和市值一路下滑，資產(chǎn)狀況持續(xù)惡化。

公司半年報(bào)基本面已經(jīng)潰不成軍。根據(jù)ST康美2020年半年報(bào)顯示，上半年公司實(shí)現(xiàn)營收25.17億元，同比下跌69.05%；凈利潤(rùn)虧損14.24億元，暴跌1765.31%。在停牌前的最后一個(gè)交易日（7月22日），康美藥業(yè)收?qǐng)?bào)2.95元/股，曾經(jīng)的千億市值只剩146.7億元。

為緩解財(cái)務(wù)壓力，康美藥業(yè)走上了賣地的道路。

半年報(bào)顯示，為了進(jìn)一步盤活資產(chǎn)，康美藥業(yè)全資子公司康美投資與廣發(fā)基金簽署轉(zhuǎn)讓協(xié)議，擬以不高于11.3億元出售位于廣州市海珠區(qū)琶洲的兩宗國有建設(shè)用地使用權(quán)及其地上和地下建筑物及/或在建工程。

此次國資托管之后，康美藥業(yè)能否擺脫困境？有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，國內(nèi)醫(yī)療健康市場(chǎng)潛力巨大，康美藥業(yè)在中醫(yī)藥領(lǐng)域深耕多年，深度布局上中下游產(chǎn)業(yè)鏈，也具備一定品牌知名度，未來仍有較大發(fā)展空間。但能否走出困局，目前重點(diǎn)仍是如何厘清財(cái)務(wù)“隱雷”。

“國資托管康美，主要解決債務(wù)和造假的問題，還有公司未來發(fā)展方向。”Latitude Health創(chuàng)始人趙衡告訴健康界，未來康美能否擺脫困境要看國資如何為抗美定調(diào)以及康美能否最終回歸主業(yè)。

康美藥業(yè)未來前景難言樂觀，如何求生成了其首要面對(duì)的問題。“國資接手托管之后，康美藥業(yè)也很難擺脫困境。”宋清輝認(rèn)為，康美藥業(yè)的當(dāng)務(wù)之急是解決經(jīng)營穩(wěn)定方面的問題，并推進(jìn)后續(xù)工作。

近年來，從民企引入國資的案例來看，大多數(shù)還是為了解決資金緊張、質(zhì)押股爆倉等危機(jī)，而非純粹為了業(yè)務(wù)發(fā)展。

“民營企業(yè)具有相對(duì)靈活的機(jī)制，而國企激勵(lì)機(jī)制相對(duì)較弱。國資股東進(jìn)來之后，一方面會(huì)給上市公司帶來充足的資金和資源，但另一方面機(jī)制能否跟上還需要觀察。民營企業(yè)也可利用國資的背景來拓展公司業(yè)務(wù)，而對(duì)于國資而言，也培育了新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。”宋清輝如是說。

托管計(jì)劃能否順利實(shí)施？在未來兩年的托管生涯中，康美藥業(yè)能否扭虧？總而言之，國資托管下，康美藥業(yè)未來的不確定性仍在持續(xù)。