秦川物聯(lián)三年一期逾期賬款遠(yuǎn)超凈利 財(cái)務(wù)總監(jiān)走馬燈

　　成都秦川物聯(lián)網(wǎng)科技股份有限公司（以下簡稱“秦川物聯(lián)”）將于12月13日首發(fā)申請上會，公司此次擬登陸上交所科創(chuàng)板，公開發(fā)行股票不超過4200萬股，不低于本次發(fā)行后公司總股本的25%。秦川物聯(lián)保薦機(jī)構(gòu)為華安證券，擬募集資金4.07億元，其中，2.33億元用于智能燃?xì)獗硌邪l(fā)生產(chǎn)基地改擴(kuò)建項(xiàng)目，3565.69萬元用于信息化系統(tǒng)升級建設(shè)項(xiàng)目，6857.78萬元用于營銷網(wǎng)絡(luò)及服務(wù)體系升級建設(shè)項(xiàng)目，7000.00萬元用于補(bǔ)充流動資金項(xiàng)目。

　　2016年至2019年1-6月，秦川物聯(lián)營業(yè)收入分別為1.21億元、1.61億元、2.03億元、1.01億元；銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為1.10億元、1.43億元、1.54億元、7847.51萬元。

　　秦川物聯(lián)業(yè)績狀況忽高忽低，2017年猛降，2018年猛增。2016年至2019年1-6月，秦川物聯(lián)歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為3437.75萬元、979.93萬元、4436.94萬元、1664.38萬元；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為3937.78萬元、3470.50萬元、3416.75萬元、457.35萬元。

　　2016年至2019年1-6月，秦川物聯(lián)扣非歸母凈利潤分別為2298.81萬元、3079.98萬元、4341.83萬元、1665.56萬元。

　　經(jīng)秦川物聯(lián)財(cái)務(wù)部門初步測算，公司未經(jīng)審計(jì)或?qū)忛喌?019年度營業(yè)收入為2.37億元-2.57億元，變動情況為16.93%-26.79%；扣非歸母凈利潤為4100萬元-4800萬元，變動情況為-5.57%-10.55%。

　　2016年至2019年1-6月，秦川物聯(lián)研發(fā)費(fèi)用分別為1216.05萬元、1414.19萬元、1750.97萬元、1076.69萬元；占營業(yè)收入比例分別為10.09%、8.78%、8.64%、10.65%。

　　2016年至2019年1-6月，秦川物聯(lián)銷售費(fèi)用分別為1386.75萬元、2003.68萬元、2186.92萬元、1079.69萬元；占營業(yè)收入比例分別為11.51%、12.44%、10.79%、10.68%。

　　2016年至2019年1-6月，秦川物聯(lián)應(yīng)收賬款余額分別為1.06億元、1.14億元、1.55億元、1.77億元；占營業(yè)收入的比例分別為87.79%、70.65%、76.29%、174.96%。

　　2016年至2019年1-6月，秦川物聯(lián)應(yīng)收賬款賬面價值分別為9381.36萬元、1.03億元、1.44億元、1.66億元；占資產(chǎn)總額比例分別為42.94%、37.82%、36.77%、38.29%。

　　值得注意的是，秦川物聯(lián)除了應(yīng)收賬款金額較高外，其逾期應(yīng)收賬款金額也遠(yuǎn)超同期凈利潤水平。2016年至2019年1-6月，秦川物聯(lián)直銷客戶、經(jīng)銷客戶信用期外的應(yīng)收賬款金額分別為6007.60萬元、3838.24萬元、4579.70萬元、6019.16萬元；占應(yīng)收賬款比例分別為56.77%、33.72%、29.62%、34.02%。

　　2016年至2019年1-6月，秦川物聯(lián)綜合毛利率分別為48.90%、47.82%、44.44%、43.68%，行業(yè)均值分別為38.52%、37.31%、35.13%、33.52%。

　　秦川物聯(lián)綜合毛利率逐年下降，但仍領(lǐng)先同行。秦川物聯(lián)同行業(yè)可比公司分別為金卡智能、威星智能、先鋒電子、新天科技。

　　2016年至2019年1-6月，金卡智能毛利率分別為40.92%、41.99%、39.81%、40.76%；威星智能毛利率分別為32.89%、31.75%、31.34%、30.45%；先鋒電子毛利率分別為38.43%、36.21%、33.54%、31.34%；新天科技毛利率分別為41.86%、39.29%、35.85%、31.51%。

　　截至目前，上交所已對秦川物聯(lián)展開了4輪問詢，在前2輪問詢中，上交所注意到了秦川物聯(lián)2017年三換財(cái)務(wù)總監(jiān)一事，要求公司說明短期內(nèi)財(cái)務(wù)總監(jiān)頻繁更換的原因；相關(guān)財(cái)務(wù)管理制度的建設(shè)及執(zhí)行情況等問題。

　　秦川物聯(lián)在回復(fù)中表示，游光瓚擔(dān)任發(fā)行人財(cái)務(wù)總監(jiān)期間，因時間關(guān)系無法同時兼顧發(fā)行人的財(cái)務(wù)工作；鄒錫海入職后，需要熟悉發(fā)行人的整體業(yè)務(wù)等，因其前期所從事工作與任職要求存在一定差距，基于個人職業(yè)規(guī)劃調(diào)整原因，與公司協(xié)商一致后離職。

　　招股書顯示，2017年4月22日，秦川物聯(lián)第一屆董事會第一次會議聘任游光瓚為公司財(cái)務(wù)總監(jiān)，游光瓚于2017年6月辭去財(cái)務(wù)總監(jiān)；秦川物聯(lián)2017年7月29日第一屆董事會第五次會議，聘任鄒錫海為公司財(cái)務(wù)總監(jiān)，鄒錫海于2017年11月辭去財(cái)務(wù)總監(jiān)；秦川物聯(lián)2017年11月23日第一屆董事會第九次會議，聘任李勇為公司財(cái)務(wù)總監(jiān)。

　　中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者就相關(guān)問題采訪秦川物聯(lián)，截至發(fā)稿，采訪郵件暫未收到回復(fù)。

　　主營智能燃?xì)獗?/strong> 為高新技術(shù)企業(yè)

　　秦川物聯(lián)是從事智能燃?xì)獗淼难邪l(fā)、制造、銷售和服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)，將精確計(jì)量、智能控制、數(shù)據(jù)通信、信息安全等核心技術(shù)與精密儀表制造融合，并提供燃?xì)膺\(yùn)營管理軟件，形成智慧燃?xì)庹�體解決方案，致力于實(shí)現(xiàn)“安全用氣、公平用氣、智慧用氣”。公司的主要產(chǎn)品為IC卡智能燃?xì)獗怼⑽锫?lián)網(wǎng)智能燃?xì)獗怼⒛な饺細(xì)獗怼⑦h(yuǎn)控智能燃?xì)獗砑肮ど虡I(yè)用燃?xì)獗怼?/p>

　　秦川物聯(lián)控股股東、實(shí)際控制人為邵澤華，其直接持有公司1.01億股股份，占公司本次發(fā)行前總股本的80.29%；通過共青城穆熙間接持有公司328萬股，占公司本次發(fā)行前總股本的2.60%，合計(jì)持有公司82.89%的股權(quán)（其中可支配公司股東大會表決權(quán)股份比例為 80.29%）。邵澤華為中國國籍，無境外永久居留權(quán)。

　　秦川物聯(lián)此次擬募集資金4.07億元，募集資金到位前，公司將根據(jù)項(xiàng)目進(jìn)度的實(shí)際需要以自籌資金先行投入，并在募集資金到位之后以募集資金置換先行投入的自籌資金。若本次發(fā)行實(shí)際募集資金不能滿足項(xiàng)目投資需要，不足部分由公司以自籌資金解決。秦川物聯(lián)募集資金將用于以下項(xiàng)目：

　　1.智能燃?xì)獗硌邪l(fā)生產(chǎn)基地改擴(kuò)建項(xiàng)目，投資總額4.09億元，募集資金投資額2.33億元，該項(xiàng)目分為生產(chǎn)基地改擴(kuò)建子項(xiàng)目及研發(fā)中心升級建設(shè)子項(xiàng)目，分別使用募集資金1.44億元、8853.10萬元；2.信息化系統(tǒng)升級建設(shè)項(xiàng)目，投資總額3565.69萬元，募集資金投資額3565.69萬元；3.營銷網(wǎng)絡(luò)及服務(wù)體系升級建設(shè)項(xiàng)目，投資總額6857.78萬元，募集資金投資額6857.78萬元；4.補(bǔ)充流動資金項(xiàng)目，投資總額7000.00萬元，募集資金投資額7000.00萬元。

　　凈利潤不穩(wěn)定：2017年突降 2018年暴增

　　2016年至2019年1-6月，秦川物聯(lián)營業(yè)收入分別為1.21億元、1.61億元、2.03億元、1.01億元；銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為1.10億元、1.43億元、1.54億元、7847.51萬元。

　　2016年至2019年1-6月，秦川物聯(lián)歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為3437.75萬元、979.93萬元、4436.94萬元、1664.38萬元；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為3937.78萬元、3470.50萬元、3416.75萬元、457.35萬元。

　　2016年至2019年1-6月，秦川物聯(lián)扣非歸母凈利潤分別為2298.81萬元、3079.98萬元、4341.83萬元、1665.56萬元。

　　招股書顯示，經(jīng)秦川物聯(lián)財(cái)務(wù)部門初步測算，公司未經(jīng)審計(jì)或?qū)忛喌?019年度營業(yè)收入為2.37億元-2.57億元，變動情況為16.93%-26.79%；扣非歸母凈利潤為4100萬元-4800萬元，變動情況為-5.57%-10.55%。

　　2019年上半年研發(fā)費(fèi)用率10.65%

　　2016年至2019年1-6月，秦川物聯(lián)研發(fā)費(fèi)用分別為1216.05萬元、1414.19萬元、1750.97萬元、1076.69萬元；占營業(yè)收入比例分別為10.09%、8.78%、8.64%、10.65%。

　　2016年至2019年1-6月，秦川物聯(lián)研發(fā)費(fèi)用中，職工薪酬費(fèi)用分別為663.32萬元、758.27萬元、968.42萬元、543.00萬元；占比分別為54.55%、53.62%、55.31%、50.43%。

　　2019年上半年銷售費(fèi)用率10.68%

　　2016年至2019年1-6月，秦川物聯(lián)銷售費(fèi)用分別為1386.75萬元、2003.68萬元、2186.92萬元、1079.69萬元；占營業(yè)收入比例分別為11.51%、12.44%、10.79%、10.68%。

　　2016年至2019年1-6月，秦川物聯(lián)銷售費(fèi)用中職工薪酬費(fèi)用分別為556.52萬元、732.98萬元、913.91萬元、360.15萬元，占比分別為40.13%、36.58%、41.79%、33.36%；差旅費(fèi)用分別為304.13萬元、481.62萬元、406.01萬元、194.91萬元，占比分別為21.93%、24.04%、18.57%、18.05%；運(yùn)輸費(fèi)用分別為163.63萬元、265.40萬元、335.74萬元、177.24萬元，占比分別為11.80%、13.25%、15.35%、16.42%。

　　秦川物聯(lián)表示，公司2018年度差旅費(fèi)較2017年度下降75.61萬元，主要原因?yàn)楣�司�?017年度加大鄉(xiāng)鎮(zhèn)燃?xì)馐袌鲩_拓力度，鄉(xiāng)鎮(zhèn)燃?xì)膺\(yùn)營商的距離較遠(yuǎn)，差旅費(fèi)較多；2018年度，公司鄉(xiāng)鎮(zhèn)燃?xì)馐袌鲒呌诜�(wěn)定增長，后期維護(hù)成本相對較低。

　　2019年上半年應(yīng)收賬款占營收175%

　　2016年至2019年1-6月，秦川物聯(lián)應(yīng)收賬款余額分別為1.06億元、1.14億元、1.55億元、1.77億元；占營業(yè)收入的比例分別為87.79%、70.65%、76.29%、174.96%。

　　2016年至2019年1-6月，秦川物聯(lián)應(yīng)收賬款賬面價值分別為9381.36萬元、1.03億元、1.44億元、1.66億元；占資產(chǎn)總額比例分別為42.94%、37.82%、36.77%、38.29%。

　　秦川物聯(lián)表示，2019年6月末應(yīng)收賬款余額占2019年1-6月營業(yè)收入的比重為174.96%，主要系銷售收入增長較快以及應(yīng)收賬款回款主要集中在第三、四季度所致。

　　2019年上半年信用期外應(yīng)收賬款6019萬元

　　招股書顯示，秦川物聯(lián)客戶主要以城市燃?xì)膺\(yùn)營商為主；根據(jù)客戶的信用狀況、與客戶的合作關(guān)系以及銷售量等對客戶給予一定的信用期，信用期一般為6個月，對于燃?xì)饧瘓F(tuán)公司（如中國燃?xì)狻⒏廴A燃?xì)狻⒗�侖能源、藍(lán)天燃?xì)獾龋�、上市公司、地級市以上（含）城市燃�(xì)膺\(yùn)營商信用期為9個月，對經(jīng)銷商的信用期為3個月，均以票據(jù)或者電匯方式結(jié)算，不存在通過延長信用期增加收入的情況。

　　2016年至2019年1-6月，秦川物聯(lián)直銷客戶、經(jīng)銷客戶信用期外的應(yīng)收賬款金額分別為6007.60萬元、3838.24萬元、4579.70萬元、6019.16萬元；占比分別為56.77%、33.72%、29.62%、34.02%。

　　數(shù)據(jù)可見，秦川物聯(lián)三年一期逾期應(yīng)收賬款均遠(yuǎn)超同期凈利潤。

　　秦川物聯(lián)表示，2016至2018年占比逐年下降。2019年6月30日占比較2018年末增加4.44%，系公司回款主要集中在三、四季度，上半年超信用期金額相對增加，不存在通過延長信用期增加收入的情形。

　　毛利率逐年下滑 仍領(lǐng)先同行

　　2016年至2019年1-6月，秦川物聯(lián)綜合毛利率分別為48.90%、47.82%、44.44%、43.68%，行業(yè)均值分別為38.52%、37.31%、35.13%、33.52%。

　　秦川物聯(lián)表示，公司整體毛利率有所下降，主要系智能燃?xì)獗硎袌龅母偁広呌诩ち遥�公司的產(chǎn)品售價有所下調(diào)；同時，物聯(lián)網(wǎng)智能燃?xì)獗硇略龉δ茌^多，通信模組及通信服務(wù)費(fèi)用、鋰電池等外購產(chǎn)品及服務(wù)的采購成本相對較高，導(dǎo)致毛利率有所降低。

　　秦川物聯(lián)同行業(yè)可比公司分別為金卡智能、威星智能、先鋒電子、新天科技。

　　2016年至2019年1-6月，金卡智能毛利率分別為40.92%、41.99%、39.81%、40.76%；威星智能毛利率分別為32.89%、31.75%、31.34%、30.45%；先鋒電子毛利率分別為38.43%、36.21%、33.54%、31.34%；新天科技毛利率分別為41.86%、39.29%、35.85%、31.51%。

　　2017年財(cái)務(wù)總監(jiān)連換3人

　　截至目前，上交所已經(jīng)對秦川物聯(lián)展開了四輪問詢，其中，前兩輪中對秦川物聯(lián)2017年財(cái)務(wù)總監(jiān)連換3人提出了問詢。

　　上交所問詢顯示，招股說明書披露，2017年4月至2017年11月期間，發(fā)行人財(cái)務(wù)總監(jiān)更換了3人。上交所要求秦川物聯(lián)說明2017年財(cái)務(wù)總監(jiān)頻繁變動的原因，各任財(cái)務(wù)總監(jiān)的專業(yè)背景、職業(yè)經(jīng)歷，辭職的原因及職業(yè)去向；短期內(nèi)財(cái)務(wù)總監(jiān)頻繁更換的原因；相關(guān)財(cái)務(wù)管理制度的建設(shè)及執(zhí)行情況等問題。

　　對于2017年財(cái)務(wù)總監(jiān)頻繁變動的原因，秦川物聯(lián)在回復(fù)中表示，游光瓚擔(dān)任發(fā)行人財(cái)務(wù)總監(jiān)期間，因時間關(guān)系無法同時兼顧發(fā)行人的財(cái)務(wù)工作及其在四川華天會計(jì)師事務(wù)所有限公司的管理工作，故其在發(fā)行人的任職僅1個多月后，主動要求辭職，專職擔(dān)任會計(jì)師事務(wù)所的管理工作。鄒錫海入職后，需要熟悉發(fā)行人的整體業(yè)務(wù)、中國境內(nèi)首次公開發(fā)行人民幣普通股相關(guān)法律法規(guī)及審核要求，因其前期所從事工作（分別擔(dān)任財(cái)務(wù)部會計(jì)、財(cái)務(wù)副經(jīng)理、融資經(jīng)理、董事長助理）與任職要求存在一定差距，基于個人職業(yè)規(guī)劃調(diào)整原因，與公司協(xié)商一致后離職。

　　招股書顯示，2017年4月22日，秦川物聯(lián)第一屆董事會第一次會議聘任游光瓚為公司財(cái)務(wù)總監(jiān)，游光瓚于2017年6月辭去財(cái)務(wù)總監(jiān)；秦川物聯(lián)2017年7月29日第一屆董事會第五次會議，聘任鄒錫海為公司財(cái)務(wù)總監(jiān)，鄒錫海于2017年11月辭去財(cái)務(wù)總監(jiān)；秦川物聯(lián)2017年11月23日第一屆董事會第九次會議，聘任李勇為公司財(cái)務(wù)總監(jiān)。

　　應(yīng)收賬款撐業(yè)績

　　據(jù)投資時報報道，雖然秦川物聯(lián)營收保持持續(xù)增長，但其同期應(yīng)收賬款余額也處于漸增狀態(tài)。

　　與同業(yè)上市公司相比，秦川物聯(lián)的應(yīng)收賬款余額占營業(yè)收入比例同樣處于高位。

　　據(jù)其招股書顯示，報告期內(nèi)，新天科技應(yīng)收賬款余額占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為45.39%、51.35%、50.55%；威星智能應(yīng)收賬款余額占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為37.13%、48.72%、53.95%；金卡智能應(yīng)收賬款余額占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為 58.81%、35.92%、40.65%。

　　此外，招股說明書顯示，報告期內(nèi)，秦川物聯(lián)稅收優(yōu)惠合計(jì)分別為1016.05萬元、1179.44萬元、1710.96萬元，占當(dāng)期扣非后歸母利潤總額的38.17%、32.83%、34.89%，近三年的占比均超過了三成。

　　事實(shí)上，毛利率下降也是秦川物聯(lián)需要面對的難題。

　　分析人士指出，“秦川物聯(lián)大量的應(yīng)收賬款以及稅收優(yōu)惠撐起了其營業(yè)業(yè)績，同時毛利率持續(xù)下滑也在從某一程度預(yù)示著該公司的盈利能力在走下坡路。”

　　主要產(chǎn)品專利被宣告無效 專利數(shù)量超行業(yè)龍頭含金量存疑

　　據(jù)時代周報，2015年3月3日，秦川有限(秦川物聯(lián)前身)向四川省成都市中級人民法院提交《民事起訴狀》，請求依法判定四川天全縣天然氣有限公司(以下簡稱“天全天然氣”)侵犯了其名為“IC卡智能燃?xì)獗怼钡陌l(fā)明專利權(quán)，要求其停止侵權(quán)，銷毀或拆除已經(jīng)使用侵權(quán)產(chǎn)品并賠償秦川有限經(jīng)濟(jì)損失10萬元。

　　2016年2月15日，四川省成都市中級人民法院判決天全天然氣停止侵權(quán)秦川有限上述專利，并賠償損失。

　　天全天然氣不服判決。2016年2月27日，該公司向四川省高級人民法院提起上訴，請求撤銷四川省成都市中級人民法院的判決，遭到駁回。2016年9月12日，天全天然氣向最高人民法院提起再審申請。

　　2015年4月20日與2016年7月1日，天全天然氣就秦川有限擁有的“IC卡智能燃?xì)獗怼卑l(fā)明專利權(quán)，兩次向國家知識產(chǎn)權(quán)局專利復(fù)審委員會提出無效宣告請求。

　　2017年3月1日，國家知識產(chǎn)權(quán)局專利復(fù)審委員會宣告秦川有限擁有的“IC卡智能燃?xì)獗怼卑l(fā)明專利權(quán)全部無效。

　　上述案件被宣告無效的專利“IC卡智能燃?xì)獗怼保瑸榍卮ㄎ锫?lián)主要產(chǎn)品智能燃?xì)獗淼膶＠�。在行業(yè)競爭愈發(fā)激烈的階段，主要產(chǎn)品專利遭到取消，相信或多或少會削弱秦川物聯(lián)在業(yè)內(nèi)的競爭力。

　　另外，宣告其主要產(chǎn)品的專利無效，國家知識產(chǎn)權(quán)局專利復(fù)審委員會自然是掌握了充分的理由。

　　國家專利局網(wǎng)站顯示，此項(xiàng)審查決定給出的主要理由是：雖然一項(xiàng)權(quán)利要求與最接近現(xiàn)有技術(shù)存在較多的區(qū)別，但是這些區(qū)別均被其它現(xiàn)有技術(shù)所公開或者給出了技術(shù)啟示，該權(quán)利要求是在最接近現(xiàn)有技術(shù)的基礎(chǔ)上將這些簡單的區(qū)別技術(shù)特征結(jié)合進(jìn)來而獲得的，相對于這些現(xiàn)有技術(shù)，該項(xiàng)權(quán)利要求不具備創(chuàng)造性。

　　主要產(chǎn)品專利不具備創(chuàng)造性，其他專利的可靠性及含金量又是怎樣的呢？招股書顯示，秦川物聯(lián)擁有專利115項(xiàng)，遠(yuǎn)超行業(yè)龍頭“金卡智能”的17項(xiàng)。數(shù)據(jù)顯示，金卡智能2018年收入20.4億元，是同期秦川物聯(lián)的10倍。

　　身攜對賭協(xié)議“趕考”科創(chuàng)板

　　據(jù)長江商報，值得一提的是，秦川物聯(lián)還是一家身攜對賭協(xié)議“趕考”科創(chuàng)板的企業(yè)。

　　上交所在發(fā)布的第二份《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核問答》中提到，原則上要求發(fā)行人在申報前清理對賭協(xié)議，但同時滿足四大要求的對賭協(xié)議可以不清理。

　　招股書顯示，2018年2月2日，秦川物聯(lián)、邵澤華及香城興申簽署《增資協(xié)議》，其中含有退出安排的對賭條款，若公司未能在2020年12月31日之前完成中國境內(nèi)A股上市，則香城興申有權(quán)要求邵澤華一次性回購香城興申屆時持有的部分或全部發(fā)行人的股份。

　　2019年5月，秦川物聯(lián)、邵澤華與香城興申簽署《關(guān)于〈增資協(xié)議〉的補(bǔ)充確認(rèn)》，三方共同確認(rèn)：在秦川物聯(lián)已向上海證券交易所申報科創(chuàng)板上市材料且審核程序尚未終結(jié)期間，香城興申無權(quán)要求回購；如果秦川物聯(lián)順利上市，回購條款自動終止；如秦川物聯(lián)撤回上市申請、上市申請被上海證券交易所作出終止發(fā)行上市審核決定或被中國證監(jiān)會作出不予注冊決定的，則回購條款恢復(fù)。

　　不過秦川物聯(lián)在招股書中提到，對賭安排已滿足四項(xiàng)要求：發(fā)行人不作為回購義務(wù)人；不存在可能導(dǎo)致公司控制權(quán)變化的約定；對賭安排不與市值掛鉤；不存在嚴(yán)重影響發(fā)行人持續(xù)經(jīng)營能力或者其他嚴(yán)重影響投資者權(quán)益的情形。