信用債市場回暖 信用債配置價值仍存

伴隨著債市違約常態化，信用債發行市場出現明顯回暖。wind資訊統計顯示，截至2020年1月9日，包含可轉債、公司債、私募債、企業債等26個子類別在內信用債，近1年內的發行數量為1.4萬只，發信規模達14.86萬億元，分別較1年前增加3000多只、3萬多億元。

受到信用債發行市場的回暖，債券基金的收益整體企穩回升。2019年以來，公募債券型基金平均收益率為5.86%。而可轉債基金表現最為搶眼，平均收益率達到23.66%。從單只基金的表現看，業績靠前的基本都是可轉債基金。目前，隨著信用債市場回暖，債券基金的整體收益有望走出一段結構性行情。

信用債一級市場回暖，二級市場到底有沒有配置和交易價值呢？“純債投資中70%至80%的收益都來自于對利率趨勢或債券市場大方向的把握。再退一步來看，就是對宏觀形勢的把握。”正在發行的興全恒鑫基金擬任基金經理高群山認為，在穩經濟的力度以及可持續性沒有得到證實或證偽之前，基本面企穩預期雖然難以對債市造成系統性沖擊，但利率顯著下行空間也難以打開。信用債的配置價值依然存在，當前信用債提供較為穩定的套利空間，適宜作為底倉�！霸诮洕�下滑速度趨緩，但能否企穩尚不確定時，可轉債為風險收益比較為優質的資產，是‘固收+’的優質策略�！�

新年理財正當時，興全恒鑫債券型基金A類和C類正在發行中，認購期截止于1月15日。興全恒鑫債券型基金是一只可以投資于可轉債的一級債基，“純債作為底倉，充分利用各類資產的輪動機會和對沖策略爭取超額收益。市場常稱此類為“固收+”基金，簡單地說興全恒鑫可以看做是較低風險的理財產品�！迸d全基金內部人士介紹。

“與偏股型基金相似的是，債券類基金也有很多分類。根據是否可以投資于股票，可以分為一級債基和二級債基（可投資股票）。而在一級債基中，根據是否可以投資可轉換債券分為純債性基金與準債型基金（可投資可轉債）。興全恒鑫便屬于準債型基金產品�！迸d全基金內部人士稱�！罢�體而言，準債型基金是債券基金里防守性與進攻性較為均衡的產品，相對純債基金預期收益較高，相對可投資股票的二級債基年化波動率較小，這也是稱準債型基金為‘固收+’產品的原因之一�！�

公開資料顯示，高群山博士現任興全基金固定收益部副總監、興全恒裕債券型基金經理。畢業于德國哥廷根大學經濟學博士學位，11年宏觀與固收投研經驗，擁有公募和專戶的投資經歷，在相對收益與絕對收益有跨領域投資管理背景，在利率債、信用債、可轉債等債市全領域均具備豐富投資經驗。整體而言，高群山有著研究驅動型的投資風格，擅長趨勢研判和自上而下的資產配置，同時能靈活把握自下而上的券種、個券精選帶來的超額收益。（經濟日報-中國經濟網記者 周琳）

（本文僅供參考，據此投資風險自負）