全面降準(zhǔn)意在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)

　　中國(guó)人民銀行1日宣布，1月6日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)（不含財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司）。此次降準(zhǔn)符合預(yù)期，有助于保持春節(jié)前后市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)力度。

　　此次降準(zhǔn)符合市場(chǎng)預(yù)期。2019年12月23日，李克強(qiáng)總理在考察成都時(shí)，表示“將進(jìn)一步研究采取降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)、再貸款和再貼現(xiàn)等多種措施，降低實(shí)際利率和綜合融資成本”。12月31日，央行公告不開展逆回購(gòu)操作，為1月降準(zhǔn)埋下了伏筆。在2020第一天，央行宣布全面降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　一般而言，春節(jié)之前銀行體系現(xiàn)金投放的規(guī)模會(huì)超過往常，而且今年1月初將有大量地方政府債券發(fā)行。對(duì)銀行來說，“早投放，早受益”，年初信貸投放往往較多，對(duì)資金需求量大。此次全面降準(zhǔn)釋放8000多億元中長(zhǎng)期流動(dòng)性，有助于保障金融機(jī)構(gòu)資金供給，維持節(jié)前流動(dòng)性合理充裕，促進(jìn)金融市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，有利于銀行在春節(jié)前后做好各項(xiàng)金融服務(wù)。

　　2019年以來，央行頻頻通過逆回購(gòu)以及中期借貸便利（MLF）、常備借貸便利（SLF）以及再貸款、再貼現(xiàn)等貨幣政策工具，對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性進(jìn)行適時(shí)適度調(diào)節(jié)。而降準(zhǔn)在提供流動(dòng)性增量支持、降低銀行資金成本等方面發(fā)揮的作用更為明顯，信號(hào)意義也更強(qiáng)。此次降準(zhǔn)一方面向銀行體系釋放中長(zhǎng)期流動(dòng)性，另一方面顯著降低銀行資金成本，有助于增強(qiáng)銀行為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的意愿和能力，幫助實(shí)體經(jīng)濟(jì)降低融資成本。預(yù)計(jì)2020年全年還會(huì)有1-2次降準(zhǔn)。但央行將更多通過MLF利率-LPR-貸款利率的傳導(dǎo)路徑，推動(dòng)貸款利率下行，進(jìn)而降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。

　　降準(zhǔn)并不意味著貨幣政策轉(zhuǎn)向。央行強(qiáng)調(diào)，此次降準(zhǔn)與春節(jié)前現(xiàn)金投放形成對(duì)沖，穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變。預(yù)計(jì)2020年我國(guó)貨幣政策將保持穩(wěn)健基調(diào)，加大調(diào)節(jié)力度，保持流動(dòng)性靈活適度，在穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險(xiǎn)等多重目標(biāo)中尋找平衡。新的一年，貨幣政策將呈現(xiàn)四個(gè)特點(diǎn)：一是繼續(xù)加大逆周期調(diào)節(jié)力度，更好地服務(wù)于穩(wěn)增長(zhǎng)；二是更強(qiáng)調(diào)結(jié)構(gòu)性、定向性調(diào)整，不搞大水漫灌；三是加快利率市場(chǎng)化進(jìn)程，推進(jìn)存量貸款定價(jià)基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換，提升金融資源配置效率；四是積極穩(wěn)妥防范金融風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定宏觀杠桿率。

　　做好民營(yíng)和小微企業(yè)的金融服務(wù)事關(guān)就業(yè)、民生和經(jīng)濟(jì)發(fā)展大局。應(yīng)該看到，中小銀行負(fù)債來源渠道較窄且成本高，影響其服務(wù)中小企業(yè)的意愿和能力。央行強(qiáng)調(diào)，大銀行要下沉服務(wù)重心，中小銀行要更加聚焦主責(zé)主業(yè)，大中小銀行都要積極運(yùn)用降準(zhǔn)資金加大對(duì)小微、民營(yíng)企業(yè)的支持力度。這也是中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出的明確要求。特別是中小銀行要進(jìn)一步端正發(fā)展理念，回歸本源、扎根本地、服務(wù)本土，加大對(duì)本區(qū)域中小微企業(yè)和本地居民的服務(wù)。

　　下一步，應(yīng)繼續(xù)優(yōu)化“三檔兩優(yōu)”存款準(zhǔn)備金率政策框架，通過定向降準(zhǔn)、TMLF等結(jié)構(gòu)性政策工具以及再貼現(xiàn)、再貸款等，為中小銀行流動(dòng)性提供更多增量支持，進(jìn)一步降低中小銀行資金成本。同時(shí)，繼續(xù)擴(kuò)大MLF擔(dān)保品范圍，或提高擔(dān)保品折扣率，為中小銀行獲取流動(dòng)性支持提供更大便利。公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)可進(jìn)一步適度向優(yōu)質(zhì)中小銀行放寬準(zhǔn)入，以便獲取較低成本負(fù)債。總之，要完善制度安排，從體制機(jī)制上消除阻礙中小銀行發(fā)展的不利因素，推動(dòng)中小銀行更好地服務(wù)民營(yíng)和小微企業(yè)。