定增40億大股東棄購(gòu) 信達(dá)證券艱難轉(zhuǎn)型

　　時(shí)代周報(bào)記者 盛瀟嵐 發(fā)自上海

　　近日，四大AMC系券商之一的信達(dá)證券，在北京金融資產(chǎn)交易所（下稱(chēng)“北金所”）公告相關(guān)增資項(xiàng)目，擬募集資金39.62億元。本次增資信息的發(fā)布時(shí)間是11月22日至12月5日。意向投資人可在5日17時(shí)前，向北金所遞交投資登記申請(qǐng)文件，且向指定賬戶繳納5000萬(wàn)元交易保證金。

　　由于第一大股東中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理股份有限公司（下稱(chēng)“中國(guó)信達(dá)”）放棄認(rèn)購(gòu)，此次增資預(yù)計(jì)將改變信達(dá)證券的股權(quán)結(jié)構(gòu)。

　　大股東為何棄購(gòu)？此舉是否為引入新的戰(zhàn)略投資者？12月2日，時(shí)代周報(bào)記者求證信達(dá)證券，截至發(fā)稿時(shí)尚未收到回復(fù)。

　　信達(dá)證券今年已開(kāi)始進(jìn)行大規(guī)模人事調(diào)整。今年4月，信達(dá)證券董事長(zhǎng)、總經(jīng)理雙雙進(jìn)行變更；10月以來(lái)，信達(dá)證券各業(yè)務(wù)部門(mén)也進(jìn)行公開(kāi)招聘，透露出“大跨步”轉(zhuǎn)型的意圖。信達(dá)證券在完成增資、人事調(diào)整后，是否能轉(zhuǎn)型成功仍待市場(chǎng)檢驗(yàn)。

　　大股東股份將被稀釋

　　信達(dá)證券表示，本次募集資金將按照公司發(fā)展需要進(jìn)行配置，以推動(dòng)公司加速轉(zhuǎn)型，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和收入結(jié)構(gòu)，促進(jìn)公司長(zhǎng)期健康穩(wěn)定發(fā)展。

　　據(jù)增資方案，每個(gè)意向投資人認(rèn)購(gòu)的最小股數(shù)為3000萬(wàn)股，即1.143億元，增加幅度為1000萬(wàn)股即3810萬(wàn)元的整數(shù)倍，最大股數(shù)為9億股即34.29億元。當(dāng)信達(dá)證券征集到1家或以上滿足全部增資條件的投資方，且募資總額不低于10億元時(shí)，本次增資達(dá)成或終結(jié)。

　　在增資方案中，信達(dá)證券對(duì)意向投資方的資格提出了11項(xiàng)條件。最終的新增投資方將通過(guò)遴選產(chǎn)生，遴選主要看重三方面內(nèi)容：

　　一是與融資方未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展方向的戰(zhàn)略配合度較高，能夠助力融資方戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)；行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富，能為融資方帶來(lái)協(xié)同業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)；與融資方在品牌、技術(shù)、人才、資源等多方面有較大的互補(bǔ)優(yōu)勢(shì)的意向投資人優(yōu)先。

　　二是充分尊重、支持融資方對(duì)治理結(jié)構(gòu)的設(shè)置，有助于優(yōu)化公司治理，能夠與原股東建立良好的溝通協(xié)作關(guān)系，內(nèi)部決策效率較高，認(rèn)同融資方的價(jià)值觀和企業(yè)經(jīng)營(yíng)理念的意向投資人優(yōu)先。

　　三是品牌知名度高、公眾信任度高且好感程度高，在行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位，不存在負(fù)面行為、不屬于國(guó)家限制整頓的行業(yè)的意向投資人優(yōu)先。

　　信達(dá)證券的股權(quán)結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單清晰，只有三家股東。公開(kāi)資料顯示，信達(dá)證券的注冊(cè)資本為25.687億元，中國(guó)信達(dá)是信達(dá)證券的控股股東，持股比例為99.3265%；中海信托持股0.5956%；中國(guó)中材持股0.0779%。

　　隨著未來(lái)定增完成，目前的股權(quán)結(jié)構(gòu)會(huì)發(fā)生變化，大股東股份將被稀釋?zhuān)�但控股地位不變�?/p>

　　按照此次定增頂額募資額39.624億元，持股比例28.82%計(jì)算，信達(dá)證券整體估值為137.38億元。

　　12月2日，上海一家大型私募投資經(jīng)理對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示：“這個(gè)價(jià)格并不貴，按照2018年信達(dá)證券凈資產(chǎn)87.6億元計(jì)算，PB值1.57，低于行業(yè)標(biāo)桿中信證券目前的PB值1.64，所以估值比較合理。”

　　行業(yè)排名連續(xù)5年下滑

　　公開(kāi)資料顯示，信達(dá)證券成立于2007年9月，由中國(guó)信達(dá)作為主要發(fā)起人，在承繼中國(guó)信達(dá)投行業(yè)務(wù)和收購(gòu)原漢唐證券、遼寧證券的證券類(lèi)資產(chǎn)基礎(chǔ)上設(shè)立。

　　彼時(shí)，中國(guó)信達(dá)時(shí)任總裁田國(guó)立的初步想法是，“將信達(dá)證券的機(jī)制與信達(dá)資產(chǎn)管理公司舊有資源結(jié)合，在這個(gè)過(guò)程中，資源的重心并非券商牌照下的40個(gè)營(yíng)業(yè)部，而是信達(dá)原本擁有的29家辦事處與數(shù)千億元的資產(chǎn)”。

　　信達(dá)證券是國(guó)內(nèi)首家AMC系券商。在業(yè)內(nèi)，信達(dá)證券與東興證券（601198.SH）、長(zhǎng)城證券（002939.SZ）、華融證券被稱(chēng)為四大AMC系券商。這四家券商看似有著相近的基因，卻在這些年的實(shí)際發(fā)展中拉開(kāi)了差距。

　　與已在A股上市的東興證券、長(zhǎng)城證券相比，信達(dá)證券的業(yè)績(jī)呈現(xiàn)逐年下滑的態(tài)勢(shì)。

　　時(shí)代周報(bào)記者根據(jù)證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)梳理發(fā)現(xiàn)，最近五年，信達(dá)證券的業(yè)績(jī)年年下滑。

　　2014―2018年，信達(dá)證券分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.59億元、48.45億元、22.43億元、17.59億元和14.58億元，分別在行業(yè)中排名24名、30名、41名、45名、50名；分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9.18億元、20.67億元、5.09億元、3.33億元、1.13億元，分別在行業(yè)中排名26名、28名、50名、53名和53名。

　　五年時(shí)間，信達(dá)證券盈利能力從行業(yè)靠前的水平滑落至行業(yè)中游。可以說(shuō)，轉(zhuǎn)型已到了刻不容緩的地步。

　　實(shí)際上，信達(dá)證券今年已開(kāi)始進(jìn)行較大范圍的人事調(diào)整。

　　今年4月，信達(dá)證券董事長(zhǎng)、總經(jīng)理雙雙變更。信達(dá)資本董事長(zhǎng)肖林接替張志剛，擔(dān)任信達(dá)證券董事長(zhǎng)；原銀河證券首席財(cái)務(wù)官祝瑞敏接替于帆，擔(dān)任信達(dá)證券總經(jīng)理。

　　根據(jù)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)的信息，肖林的董事長(zhǎng)任職資格審批目前仍在進(jìn)行中。根據(jù)協(xié)會(huì)信息顯示，祝瑞敏于9月30日正式擔(dān)任信達(dá)證券總經(jīng)理。

　　今年10月，信達(dá)證券研究中心就公開(kāi)招聘了23個(gè)首席分析師，包括宏觀首席、非銀首席等。崗位任職要求除常規(guī)條件外，還特別注明“新財(cái)富上榜團(tuán)隊(duì)核心成員或行業(yè)傭金分倉(cāng)排名前列的團(tuán)隊(duì)核心成員優(yōu)先”，顯示出信達(dá)證券加強(qiáng)賣(mài)方研究全面轉(zhuǎn)型的意圖。

　　11月1日，信達(dá)證券官網(wǎng)發(fā)布《關(guān)于資產(chǎn)管理事業(yè)部、投資銀行四部相關(guān)崗位公開(kāi)招聘的通知》，面向公司內(nèi)、外部公開(kāi)招聘資產(chǎn)管理事業(yè)部、投資銀行四部相關(guān)崗位。

　　在大環(huán)境轉(zhuǎn)好、新領(lǐng)導(dǎo)班子帶領(lǐng)下，信達(dá)證券2019年度業(yè)績(jī)已開(kāi)始觸底反彈。數(shù)據(jù)顯示，前三季度營(yíng)業(yè)收入為16.59億元，凈利潤(rùn)為1.65億元。

　　12月2日，北京一家AMC券商投行人士對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示：“4家AMC券商起步有些類(lèi)似，背靠AMC的平臺(tái)實(shí)際上擁有一些優(yōu)勢(shì)，比如在投行業(yè)務(wù)上。目前發(fā)展分化一個(gè)很大的因素是是否上市，已經(jīng)上市的東興和長(zhǎng)城凈利潤(rùn)排名明顯靠前，信達(dá)和華融因?yàn)闆](méi)有上市嚴(yán)重拖累了發(fā)展步伐。”

　　根據(jù)證券業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2018年的凈利潤(rùn)排名中，東興證券排名第16，長(zhǎng)城證券排名第25，信達(dá)證券排名第53，華融證券則幾乎墊底，排名第95。

　　由于均背靠四大AMC，上述四家券商投行業(yè)務(wù)的排名差距并沒(méi)有凈利潤(rùn)分化得嚴(yán)重，其承銷(xiāo)與保薦業(yè)務(wù)排名分別為第19、第24、第30和第39位。

　　大范圍的人事變動(dòng)必然會(huì)帶來(lái)新氣象，甚至大刀闊斧的轉(zhuǎn)型。未來(lái)信達(dá)證券將如何發(fā)展，如何轉(zhuǎn)型，是否能夠否極泰來(lái)？仍待市場(chǎng)檢驗(yàn)。

　　上述投行人士告訴時(shí)代周報(bào)記者：“目前證券業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)的大環(huán)境下，中小券商的轉(zhuǎn)型會(huì)更艱難，新的領(lǐng)導(dǎo)班子可能還是需要把登陸資本市場(chǎng)早日提上日程，才能更快彎道超車(chē)。”