趣店盈利9成來(lái)自開(kāi)放平臺(tái) 造血能力不足致股價(jià)大跌？

　　原標(biāo)題：趣店盈利九成來(lái)自于開(kāi)放平臺(tái)，自身造血能力不足致股價(jià)大跌？

　　來(lái)源：互聯(lián)網(wǎng)京日記

　　今天是趣店股價(jià)連續(xù)第五天下跌。截至發(fā)稿時(shí)，趣店今日股價(jià)下跌已超17%，2019年第三季度財(cái)報(bào)發(fā)布后三天累計(jì)跌幅達(dá)38%。

　　要說(shuō)趣店的三季度財(cái)報(bào)也不算差，毛利率92%，凈利潤(rùn)率在40%左右。營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)超三分之一，達(dá)到25.91億元人民幣。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)超過(guò)百分之五十，達(dá)到10.43億元人民幣，但環(huán)比下滑近10%。

　　相信業(yè)內(nèi)還記得二季度趣店做出的全年盈利從35億元上調(diào)到45億元的利潤(rùn)預(yù)期，隨后股價(jià)大漲。但是三季度財(cái)報(bào)后，這一全年預(yù)期又被降低到40億元。

　　開(kāi)放平臺(tái)為趣店貢獻(xiàn)了九成以上的利潤(rùn)。趣店集團(tuán)創(chuàng)始人、CEO羅敏表示：“在開(kāi)放平臺(tái)持續(xù)創(chuàng)新的基礎(chǔ)上，趣店將繼續(xù)堅(jiān)持科技賦能金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展戰(zhàn)略，致力于讓中國(guó)數(shù)億用戶享受到由持牌金融機(jī)構(gòu)提供的安全、便捷、合規(guī)的金融服務(wù)。”

　　趣店集團(tuán)CFO楊家康表示：“第三季度，開(kāi)放平臺(tái)貢獻(xiàn)利潤(rùn)占比達(dá)趣店凈利潤(rùn)90%以上。”

　　可是投資者并不買(mǎi)賬。在趣店發(fā)布Q3財(cái)報(bào)之前，趣店股價(jià)就開(kāi)始下跌，11月18日財(cái)報(bào)發(fā)布后，股價(jià)開(kāi)始放量大跌。

　　問(wèn)題出在那里？目前來(lái)看，趣店核心問(wèn)題是主營(yíng)業(yè)務(wù)面臨監(jiān)管，及未來(lái)收入和增長(zhǎng)方向不明。

　　如果說(shuō)開(kāi)放平臺(tái)為趣店貢獻(xiàn)了絕大部分利潤(rùn)，則意味著趣店自身的經(jīng)營(yíng)能力堪憂。趣店自身的造血盈利能力未來(lái)來(lái)自于那里？趣店并未解釋。

　　此前，趣店曾經(jīng)力推的“大白汽車(chē)”項(xiàng)目，目前已經(jīng)明顯收縮。而眾所周知的汽車(chē)行業(yè)銷(xiāo)售之不景氣，再加上各大城市的限制車(chē)牌政策，必然導(dǎo)致了趣店在汽車(chē)領(lǐng)域的嘗試不得不被迫偃旗息鼓。

　　未來(lái)的增長(zhǎng)先放到一邊。更致命的是，眼下為趣店貢獻(xiàn)了大部分利潤(rùn)的開(kāi)放平臺(tái)，本季度可能會(huì)面臨一個(gè)巨大的監(jiān)管壓力。

　　政策風(fēng)險(xiǎn)非常之大。10月21日，最高人民法院、最高人民檢察院、公安部、司法部（簡(jiǎn)稱兩部?jī)筛撸┞?lián)合印發(fā)《關(guān)于辦理非法放貸刑事案件適用法律若干問(wèn)題的意見(jiàn)》（簡(jiǎn)稱《意見(jiàn)》）。

　　《意見(jiàn)》顯示，“以超過(guò)36%的實(shí)際年利率實(shí)施符合本意見(jiàn)第一條規(guī)定的非法放貸行為，具有下列情形之一的，屬于刑法第二百二十五條規(guī)定的“情節(jié)嚴(yán)重””。

　　《刑法》第二百二十五條就是眾所周知的“非法經(jīng)營(yíng)罪”：“情節(jié)嚴(yán)重的”，處五年以下有期徒刑或者拘役，并處或者單處違法所得一倍以上五倍以下罰金。

　　而如果達(dá)到“情節(jié)特別嚴(yán)重”標(biāo)準(zhǔn)，《刑法》規(guī)定“處五年以上有期徒刑，并處違法所得一倍以上五倍以下罰金或者沒(méi)收財(cái)產(chǎn)”。

　　這意味著此前曾經(jīng)頻發(fā)爆發(fā)的“校園貸裸條”、“放貸致死”等惡性社會(huì)案件，將受到更嚴(yán)厲的監(jiān)管。對(duì)眾多借校園貸起家的“互聯(lián)網(wǎng)金融”企業(yè)來(lái)說(shuō)，《意見(jiàn)》代表著趣店們有了一個(gè)明確的“緊箍咒”來(lái)制約。

　　下個(gè)季度，如果再有惡性社會(huì)新聞爆發(fā)，或者有同業(yè)舉報(bào)。趣店大概就要向監(jiān)管機(jī)構(gòu)甚至司法機(jī)構(gòu)解釋一下，如何做到在36%的實(shí)際年利率下，做到的40%以上凈利潤(rùn)率和90%以上毛利率，以及開(kāi)放平臺(tái)里的資金及貸款是否合法合規(guī)。

　　而且如果考慮到獲取資金的成本，以及綜合成本和壞賬、保證金等等因素，36%的實(shí)際年利率對(duì)于趣店這種類型的助貸機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，可能如何實(shí)現(xiàn)盈利更是巨大的挑戰(zhàn)。

　　綜上所述，既然不可預(yù)期的因素越來(lái)越多，一部分投資者難免會(huì)做出避險(xiǎn)的選擇。趣店股價(jià)的問(wèn)題，就像自身的經(jīng)營(yíng)模式一樣，在不斷調(diào)整的時(shí)候，也在悄然透支投資者對(duì)趣店的預(yù)期。

　　羅敏很能干，但也許現(xiàn)在就是他的階段性天花板。在市值一百億美元的時(shí)候，羅敏曾經(jīng)意氣風(fēng)發(fā)，表示趣店市值達(dá)到千億美元之前，不再?gòu)墓�司領(lǐng)取和獎(jiǎng)金。

　　現(xiàn)在，沒(méi)有了螞蟻金服的支持，市值不足十四億美元的趣店創(chuàng)始人羅敏，在三個(gè)月后將如何面對(duì)自己當(dāng)初許下的諾言。