央行：加強逆周期調節 堅決不搞“大水漫灌”

　　強調“防止通脹預期發散”

　　中國人民銀行16日發布的《2019年第三季度中國貨幣政策執行報告》指出，保持定力，繼續實施好穩健的貨幣政策，創新和完善金融宏觀調控，加強逆周期調節，堅持在推動高質量發展中防范化解風險，妥善應對經濟短期下行壓力，同時堅決不搞“大水漫灌”。注重預期引導，防止通脹預期發散。加強宏觀政策協調配合，協調好本外幣政策，處理好內部均衡和外部均衡之間的平衡。

　　三季度貨幣政策執行報告措辭較二季度報告有所微調。《2019年第二季度中國貨幣政策執行報告》在談及下一階段主要政策思路時的表述是，穩健的貨幣政策要松緊適度，適時適度進行逆周期調節，把好貨幣供給總閘門，不搞“大水漫灌”，廣義貨幣M2和社會融資規模增速要與國內生產總值名義增速相匹配。相比較下，三季度報告刪除了“松緊適度”和“把好貨幣供給總閘門”的提法，將“適時適度進行逆周期調節”變為“加強逆周期調節”。

　　興業研究發布報告分析稱，與2019年第二季度相比，第三季度貨幣政策執行報告更加強調國內經濟面臨的下行風險，提出：“當前外部環境錯綜復雜，經濟下行壓力持續加大，部分企業經營困難較多。”為此，本次報告進一步提出加強貨幣政策的逆周期調節。

　　值得注意的是，報告還專門以專欄的方式談及目前的物價形勢。題為《全面看待CPI與PPI走勢》的專欄指出，消費者價格指數（CPI）和工業生產者出廠價格指數（PPI）分別是反映某一時期內消費領域和生產領域價格變動情況的重要經濟指標。2019年以來，CPI由年初不到2%的水平逐步走高至10月的3.8%，PPI從4月0.9%的年內高點逐步下探至10月的-1.6%，對此應全面分析、辯證看待。

　　報告稱，CPI同比漲幅走高，結構性特征明顯，要警惕通貨膨脹預期發散。PPI低位運行，通常反映工業需求偏弱，但近幾個月PPI同比降幅擴大主要是受基數效應影響，并不意味著存在顯著的工業品通縮壓力。當前，我國經濟運行總體平穩，總供求大體平衡，不存在持續通脹或通縮的基礎。預計進入2020年下半年后，翹尾因素對PPI的影響將小于2019年且更加穩定，CPI受食品價格上漲的沖擊將逐步消退，兩者間的差距有望趨于收窄。下一階段，穩健的貨幣政策保持松緊適度，根據經濟增長和價格形勢變化及時預調微調，穩定經濟主體的通脹預期，促進總體物價水平保持在合理區間運行。