監管出手規范 ETF超額換購受限

　　北京商報訊（記者 孟凡霞 劉宇陽）自2018年逐漸被投資者了解并熱捧以來，ETF產品的規模就持續增長，而今年市場更加火爆，據最新數據顯示，截至11月4日，年內新發行的ETF規模就超過1200億元，較2018年同比增長超九成。事實上，ETF規模大增的背后離不開上市公司股東的“換購潮”。但同期，也出現了超比例換購的情況，并導致部分ETF產品成立不久后凈值就出現逆市虧損。

　　北京商報記者通過公募基金內部人士最新獲悉，近日，監管層對部分基金公司進行了窗口指導，要求上市公司以股換購ETF份額的規模，不可超過該標的在指數中的權重，而且大額換購需要上報相關機構批準。

　　南方一家基金公司內部人士坦言，“是在近日部門會議上了解到的相關要求，不過我們目前應該還沒有出現上市公司股東超比例換購的情況，未來也會繼續遵守這一規定”。不過，也有基金公司相關人士表示，暫未接到相關要求的指示。

　　北京一位市場分析人士表示，單從上市公司股東以股換購ETF份額的行為本身來看，并無不妥。他指出，所謂換購，就是上市公司股東拿指數成分股的股票來換取相應的ETF基金份額。一方面，可以盤活大股東存量持股，減輕在市場上集中減持相關股票帶來的壓力。另一方面，也有助于基金擴大募集規模。

　　“但是，如果上市公司股東換購的股票比例相對較大，超過其在目標指數中的權重，就會造成超額換購。這種短期的超額換購可能會使得ETF產品的首發規模較大，但由于一段時間后相關資金方可能就會撤離，這不僅影響基金的正常運作，容易造成凈值的巨大波動，對其他持有人來說也有失公平。”上述市場分析人士如是說。

　　據東方財富Choice數據顯示，截至11月4日，今年以來，共有61只股票ETF先后成立，累計發行規模高達1235.88億元，較2018年同期成立的23只產品、合計641.86億元，同比分別大增165.22%和92.55%。但也正如上述分析人士所講，ETF規模的大增離不開上市公司股東的青睞。

　　而除了上述換購情況外，據北京商報記者不完全統計，10月以來，還有卓郎智能、航發動力、白銀有色等8家上市公司股東表示擬以所持上市公司股份換購對應ETF產品的份額，且換購規模多在1億元左右，甚至更高。

　　此外，某大型基金公司市場部人士表示，若出現超比例換購ETF份額的情況，也會對基金經理造成一定的壓力，因為基金經理需要在合規的時間內，加上風控部門的配合，盡快把持倉的股票調整到正常權重。不過，在調整過程中，由于會涉及到一些大規模的買賣，相應也會產生部分沖擊成本，而這就比較考驗基金經理的交易能力了。

　　從最新情況看，已有上市公司股東宣布放棄持有的公司股份參與認購ETF份額。11月4日晚間，北京四維圖新科技股份有限公司發布公告表示，由于其他原因，公司副董事長孫玉國和董事、總經理程鵬決定放棄已持有的公司股份參與認購富國中證科技50策略ETF的份額認購。

　　對于限制超額換購ETF份額是否會對新基金募集造成影響，也成為市場關注的焦點。長量基金資深研究員王驊就指出，會有一定影響。今年成立的多數ETF都有“換購”資金在里面，單一股票換購比例受限后，直接影響的就是部分中小規模ETF的募集。